【中衡设计】实锤星际荣耀、箭元航天基地建设！商业航天火箭生产设计龙头，底部预期差

商业航天，是年末最爆炸的题材。星际荣耀、箭元航天概念股持续暴涨！ 然而商业航天首日启动，实锤供货星际荣耀、箭元航天总部设计的中衡设计，已回到启动点。

随着火箭回收公司技术突破，星际荣耀、蓝箭航天、箭元航天将大批建设火箭基地，而中衡设计，就是火箭基地设计龙头！

一、 产业趋势：为什么商业航天的“主导化”直接利好中衡设计
王闻杰总经理的发言，揭示了商业航天产业发展的两个核心变化，这两个变化共同指向了对中衡设计业务的强劲拉动：
1. 发展逻辑之变：从“国家任务补充”到“市场化主导发展” 过去，商业航天更多是承接国家任务的溢出需求。如今，在卫星互联网、太空旅游、在轨服务等万亿级市场的吸引下，商业航天自身已成为一个独立的、具备强大内生动力的产业。这意味着，产业发展将遵循市场化、规模化、降本增效的商业逻辑。要降低成本、提高发射频率，首要任务就是建设现代化、自动化、大规模的生产基地。中衡设计所擅长的，正是为这种大规模、高效率的工业化生产提供定制化的建筑与工艺设计。

2. 需求结构之变：从“单点项目”到“产业集群生态” 早期的商业航天公司可能只需一个小型研发或总装车间。但随着头部企业如星际荣耀规划“年产20枚”产能，产业正向集群化、生态化发展。这不仅需要单个大型工厂，更需要涵盖研发、总装、测试、零部件配套的完整产业园区。中衡设计作为综合性工程技术服务商，其提供“从定制化设计到全周期服务”的能力，恰好能满足这种从“建一个厂”到“造一座城”的复杂需求。公司中标的华中智能飞行器产业基地项目，正是这种产业集群规划的体现。

3. 政策与资本共振，开启基建黄金期 国家层面已将商业航天纳入“十五五”规划重点，工信部、国家航天局连续出台支持政策。同时，产业资本加速涌入，2024年行业融资总额已突破200亿元。政策与资本的双重驱动，使得商业航天公司的扩产计划从蓝图加速变为现实，对中衡设计这类专业设计服务的需求呈现“井喷”态势。

二、 中衡设计的核心壁垒：如何筑起商业航天基建的“护城河”
中衡设计并非简单的建筑设计公司，其在商业航天领域的优势建立在多重壁垒之上：
1. 技术壁垒：极端工艺要求的空间转化能力 航天制造对生产环境的要求极为严苛。火箭总装需要大跨度、超高净空的无柱车间；发动机试车涉及特殊的防爆、抗震与废气处理；精密零部件生产需要恒温恒湿的洁净环境。中衡设计凭借数十年的高端工业建筑设计经验（如服务博世等全球500强），能够精准地将这些工艺需求转化为安全、可靠、高效的建筑设计方案。这种能力需要长期的项目积累和跨学科的技术融合，新进入者难以在短期内复制。

2. 先发与案例壁垒：行业标杆项目的“信任背书” 在商业航天设计这个新兴细分市场，成功案例是最好的名片。中衡设计已打造了天兵科技（助力“天龙二号”成功发射）、星际荣耀、山东箭元等一系列行业标杆项目。这些项目不仅证明了其技术实力，更在行业内形成了强大的品牌效应和客户信任。当新的商业航天公司计划建厂时，中衡设计很自然地成为首选或必选的设计服务商。

3. 生态协同壁垒：“设计+投资”的深度绑定 公司不仅提供设计服务，还通过天使轮投资持股火箭设备制造商致航科技（苏州）有限公司（持股2.1%）。这种“设计+投资”的模式，使其能更深入地理解航天制造的核心工艺与产业链需求，反哺其设计方案，形成“更懂产业—更好设计—更多项目”的正向循环。同时，投资也为公司带来了潜在的财务回报和产业信息优势。

4. 服务延伸壁垒：数字化、绿色化的综合解决方案能力 现代航天制造基地不仅是生产空间，更是智能、绿色的综合体。中衡设计能够将数字孪生、BIM（建筑信息模型）、光伏建筑一体化（BIPV）等技术与航天基地设计深度融合。例如，为星际荣耀基地规划数字孪生平台和智能消防系统，这提升了项目的附加值和客户的粘性，使其服务从一次性设计向全生命周期服务延伸。

三、 成长飞轮：从商业航天到“新质生产力”基建设计平台的跃迁

中衡设计的投资价值，不仅在于商业航天单一点的爆发，更在于其能力可复用于多个高景气赛道，构建了强大的成长飞轮。
1. 商业航天：核心增长极，订单能见度持续提升 公司已成立专门的商业航天建筑规划研究中心，彰显了其战略聚焦。随着国内商业火箭、卫星公司进入密集产能建设期，公司在该领域的订单有望持续落地，成为未来2-3年业绩增长最强劲的引擎。

2. 低空经济：第二增长曲线已然打开 公司成功中标总投资超26亿元的华中智能飞行器产业基地（一期）项目，该项目是武汉市打造“低空经济产业示范区”的核心一环。这表明，公司在高端飞行器（无人机、eVTOL等）制造基地的设计能力同样得到市场认可，能够无缝承接低空经济这一新兴万亿市场的基建需求。

3. 更广阔的“新质生产力”基础设施设计 公司的能力具有高度延展性。其设计服务已覆盖数据中心（IDC）、生物医药、集成电路等国家战略新兴产业。这些领域同样具有工艺复杂、要求严苛的特点，与商业航天设计的能力基础相通。公司正从一个传统的建筑设计院，转型为服务于“新质生产力”的高端专业化基础设施设计平台。
4. 国际化布局：打开海外市场空间 公司已在东南亚、中东等地布局，设立马来西亚孙公司、沙特合资工程咨询公司，并承接了印尼、秘鲁等项目。随着全球商业航天的发展，其海外设计服务能力有望成为新的增长点。

四、 估值重估：底部预期差巨大，静待业绩绽放

当前市场对中衡设计的认知可能仍停留在传统建筑设计公司，对其在商业航天等前沿领域已建立的领先优势和即将释放的业绩弹性认识不足。
1、订单转化业绩：公司在手及持续获取的商业航天、低空经济等项目，设计费用通常按项目进度确认。随着这些项目从设计阶段进入施工阶段，相关收入将逐步在财务报表中体现。
2、利润率提升：商业航天、低空经济等高端设计项目技术含量高、定制化强，毛利率通常高于传统民用建筑设计业务。随着此类高附加值业务占比提升，公司整体盈利能力有望优化。
3、估值体系切换：一旦公司来自商业航天等新兴产业的收入占比显著提升，并展现出持续的订单获取能力，其估值逻辑将从周期性的建筑工程板块，向高成长性的高端专业服务业切换，享受更高的估值溢价。

结论：中衡设计是商业航天产业化浪潮中“卖铲子”的隐形冠军。其独特的卡位（产业基建核心环节）、深厚的壁垒（技术、案例、生态）以及可复用的能力（向低空经济、IDC等拓展），构成了其长期成长的坚实底座。王闻杰总经理的论断，为行业爆发按下了确认键。随着公司标杆项目陆续开工建设和新订单持续落地，其业绩与估值有望迎来爆发。$中衡设计(SH603017)$