$好未来(TAL)$ 关于教培行业的最大讨论可能要落在人口增速，但是我认为，需要注意的是，增速放缓并不是在瞬息发生，也是最近正在出现的现象。虽然从海外经验看，经济发达程度和生育意愿下降有较为必然联系，但是可以注意到的是，国家政务无论是在，生育津贴，还有育儿环境上，都有加强。所以对于好未来，我觉得可以率先避免的是人口导致其完蛋论。

同时，放缓增速的背景下，我认为现有的青年少儿教育需求以及慢慢的新生儿，依旧是可以支持教培行业健康的重新起航。

另外，公司收入的算式是 量 X 价，即便是量增速放缓，但是优生优育的理念转变可能以为着个体投入意愿增强，也就是一个样本篇好的提前自然缩小，客单价的抬升，对小孩素质体育思维的培训，可能更比K12精彩，可能也本该如此。

好未来的商业模式还是一个预付款的模式，也就是说，区别于供应链公司的先交货，再收钱，好未来是先收钱再办事，我感觉这个时间差在好未来这个规模其实已经代表了强信任（双减政策后，我觉得行业信任度分化，对于高信誉主体比如好未来，是一个好消息），同时也是对现金流很友好，方便管理运营指标。

此外，主要是想象力的是学习机业务，我感觉AI教育机是对教育服务的一种标准化尝试，教培行业最具困难的似乎是一直是能否保证教师资源和教育质量的稳定输出，课程体系化当然是很好的改善方法，但是学习机在一定程度上是对教育类产品标准化销售的新尝试，无论成功与否，我们都可以注意到，学习机产品里面的质量是近乎扁平标准化，你我的机器配备的LLM本质上是相同的，录制下来的课程也是相同的，等等，也就是说购买是一样的，无论是否在大城市，好未来都能提供有保障的稳定的产品。而标准化的好处是可规模化，也就是好未来教育产品收到实体体系的束缚下降了，可以触及更大的市场。但是硬件生意似乎从不简单