今天铜板块很强，美联储降息预期、中美缓和、战争结束等一系列宏观事件，都是铜走强的有力支撑，供需基本面持续在向好。新增推荐铜小盘标的：$耐普矿机(SZ300818)$

公告梳理

收购资源：现金方式收购维理达资源22.5%的股权，收购资金4500万美金（折合人民币3.2亿元），其中控股股东是金诚信（持股55%）。维理达资源旗下，资产主要是位于哥伦比亚的Alacran铜金矿项目。Alacran铜金银矿：截至24年底保有资源量，铜金属40.3万吨，黄金金属23.6吨，白银266吨。从金诚信的口径，这个矿后续还会继续勘探，预计潜在资源量翻倍不止，依旧是接近百万吨的铜资源和50吨黄金资源量。

开发建设：项目建设期1.5年，年中开始到明年年底建成投产，后年开始贡献金属产量，开发寿命14年以上。项目年平均矿石开采量约为 610 万吨/年，年产铜2.5万吨，黄金1.5吨，白银16吨。

开发成本：按照1715美元/盎司的黄金价格，扣除贵金属副产品销售收入后，平均每吨现金成本3000美元，如果按照金价3300美金的价格，扣除金银贵金属收入后，铜现金成本-1000美元/吨，折旧摊销1200美元/吨，完全成本200美元。

业绩估值

利润预期：如果按照9500美元/吨铜价，完全成本200美元，2.5万吨铜产量，毛利16.7亿元，净利12.5亿元人民币。耐普矿机持股22.5%，权益净利润2.8亿元，收购花了3.2亿人民币，也就是刚超过1xPE估值（因为是绿地矿，所以给了个极低估值）。

传统主业：公司主业主要做矿山选矿设备和耐磨复合备件等耗材，全球建设四个基地产能。指引25年总体订单12.5亿，+30%。其中，2海外订单今年维持高增速35%到7.5亿，国内订单今年恢复增长至5亿水平。全年业绩指引和24年持平略增1.3亿元，主要是全球几个基地都在爬坡期，折旧摊销相对较大，因为订单已经起量了，明年会实现业绩大幅增长。

综合看下来，传统主业给30e比较合理，后续随着业绩增长到3-4e，可以看到50-60e市值；铜金矿的权益业绩在2.8e，按照铜矿估值12-15xPE，合计市值35-42亿元。所以总体可以看到80e+的估值，较目前市值有翻倍的弹性空间。

注：公司从传统矿山设备和耗材，转型成为矿产资源的经营者，业绩弹性较以往会有比较大的提升空间。且这个矿主要是金诚信在经营，不用担心公司在开矿方面踩雷，还可以扩大公司在选矿方面的业务拓展（和传统业务有协同）。