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1、AI TLVR产品：

用于AI服务器中的电感、钽电容产品，随着服务器功率持续增加，传统的分离式VR方案会产生一定的性能瓶颈，谷歌则提出一种新型的增加绕组的电感器TLVR。

可以有效降低总占用空间和总成本，可解决瞬态电流过大问题，多相TLVR未来在高功率的NV Rubin及其他类似产品中将会成为主流趋势。

2、价值量与空间：

以G200板卡为例，单颗GPU需钽电容约80颗（单价4元/颗），AI电感40颗（单价7元/颗），单颗芯片电感+钽电容等价值量700元（过去从H100到GB200，单卡功率提升40%，电感数量从30颗提升到40颗，数量提升33%）。

而到了Rubin架构下，单卡功率从1000w提升至2200w，数量提升1倍&电感价格提升1倍，从而使单颗GPU价值量提升至2000元，AI TLVR电感产品成为算力技术变化的“量价齐升”核心通胀环节。竞争格局角度，国内电容江海、拉法，但电感产品就顺络一家。

Rubin架构下单机柜价值量提升至15万，按照未来Rubin出货量12万台，市场空间约200亿元。叠加国内及海外ASIC需求量，预计市场空间将在250亿。

3、客户与业绩：

北美几大CSP厂商客户均有覆盖，放量主要在谷歌等终端客户（组装类由海外功率半导体模块厂商决定），NV主要用分立式器件（直接向公司采购），目前验证中，26年开始放量。

公司24/25/26年AI电感收入5500万、2亿、5亿，按照净利率30%+，26年贡献1.5-2亿。按照NV Rubin架构+ASIC芯片预期看，2027年电感+钽电容产品市场空间250亿，公司产品份额30%，净利率30%，净利润弹性20亿+。

4、市值弹性：

2025/2026年11/16亿利润，叠加明年AI业绩合计18亿，对应26年16xPE，向下有底支撑。

叠加NV Rubin+ASIC市场250亿元，公司产品份额30%，净利率30%，2027年AI产品净利润20亿+。

以上所述，公司27年的业绩空间40亿左右，按照20xPE估值，市值弹性800亿，至少翻1.5倍以上的空间。