珂玛科技：半导体国产化先锋，2026年业绩弹性引领涨停预期

国产替代浪潮下的龙头崛起

珂玛科技（301611.SZ）作为国内领先的先进陶瓷材料供应商，正凭借其在半导体关键零部件领域的技术突破，成为国产替代浪潮中的核心受益者。公司业务覆盖陶瓷结构件与功能模块两大板块，其中陶瓷加热器、静电卡盘等高附加值产品已成功打入国内主流半导体设备厂商供应链。

截至2026年1月16日，珂玛科技股价报收139.07元，当日涨幅3.05%，年初至今涨幅高达62.22%，20日涨幅更是达到109.76%。这一强劲表现背后，是市场对公司未来业绩爆发性的强烈预期。

业绩基本面：短期调整只为更好起飞

营收增长稳健，利润短期承压

2025年前三季度，公司实现营业收入7.94亿元，同比增长28.86%；归母净利润2.45亿元，同比增长8.29%。单季度来看，2025年第三季度营收2.74亿元，同比增长18.10%，而归母净利润0.73亿元，同比下滑16.16%。

利润短期波动主要源于：

产能扩张带来的折旧摊销增加

研发投入持续加大

产品结构变化（毛利率较低的陶瓷结构件占比提升）

盈利能力依然强劲

尽管净利润短期承压，公司整体毛利率仍保持在53.94%的高水平，净利率为30.56%。随着规模效应显现和产品结构优化，盈利能力有望快速恢复。

核心成长逻辑：三重驱动力助推业绩爆发

1. 半导体国产化加速，需求空间广阔

在中日关系紧张背景下，半导体供应链自主可控需求紧迫。下游晶圆厂资本开支维持高位，公司半导体结构件营收同比激增超66% 至2.79亿元。国内存储和逻辑晶圆厂保持较高扩产预期，将为公司带来持续订单需求。

2. 技术壁垒高筑，模块化产品开启第二增长曲线

公司依托国内稀缺的先进陶瓷全栈IDM模式，打通了从粉体配方、生坯成型到精密加工的全流程闭环。这一技术壁垒使公司在竞争中保持明显优势。

陶瓷加热器已成功切入北方华创、中微公司及拓荆科技等主流设备厂商供应链，并在部分关键工艺实现大批量导入。受益于Q客户新型号以及拓荆科技等大客户放量，2026年有望加速放量。

12英寸静电卡盘（ESC）已完成验证并实现小规模量产，12寸多区加热静电卡盘已完成产品开发。这一产品技术壁垒极高，国产替代空间巨大。

3. 产能扩张与资金支持并举

公司拟发行不超过7.5亿元可转债，主要用于扩建结构功能陶瓷部件产能、推进碳化硅材料及部件产业化。这一举措将为公司未来增长提供充足资金保障。

市场情绪与资金面：积极信号密集显现

融资资金大幅流入

2025年12月22日，珂玛科技融资余额环比增长78.06%，达到7.86亿元，显示杠杆资金对公司前景极度看好。

机构持仓稳定

截至2025年第三季度，前十大机构投资者累计持仓占比达12.30%，较上一季度上升0.07个百分点。虽然主动偏股基金持仓比例有所下降，但机构整体持仓保持稳定。

目标价预示上涨空间

机构给予公司的综合目标价为171.00元，相较最新价上涨空间达22.96%。考虑到公司业绩增长加速度，这一目标价仍有上调可能。

业绩预测：2026年将成爆发元年

机构预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.65/5.33/7.57亿元，对应当前股价PE分别为78/53/37倍。更为乐观的预测认为，2026年公司净利润同比增长将达到60.52%，营收增长38.47%。

这一增长预期主要基于：

陶瓷加热器产能释放加速

静电卡盘等新品规模量产

半导体设备国产化进程提速

下周涨停逻辑：多重催化剂共振

技术面突破在即

从股价走势看，公司股价已突破前期高点，成交量显著放大，换手率达到12.17%，显示市场关注度急剧提升。

基本面与情绪面共振

下周一的涨停预期基于以下催化剂：

半导体板块情绪回暖：电子板块和半导体板块近期表现强势，分别为2.64%和3.60%

业绩预告预期：临近年报披露期，市场对公司2025年业绩及2026年展望抱有乐观预期

资金持续流入：融资余额大幅增长反映资金对公司前景看好

国产替代加速：地缘政治因素强化国产替代紧迫性，公司作为细分龙头优先受益

投资建议：强烈看好，目标价171元

珂玛科技作为国内先进陶瓷材料龙头，正迎来半导体设备国产化的历史性机遇。公司凭借技术壁垒、产能扩张和产品结构优化三重优势，有望在2026年实现业绩爆发式增长。

基于公司在半导体关键零部件领域的稀缺性及成长确定性，我们认为公司当前估值尚未充分反映其2026年业绩弹性，维持"买入"评级，短期目标价171元。

下周一涨停可期，建议投资者积极布局，共享半导体国产化红利。

（注：以上分析基于公开信息，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）$华康洁净(SZ301235)$ $金太阳(SZ300606)$ $德恩精工(SZ300780)$