$谊砾控股(00076)$ 谊砾控股(00076.HK)估值合理性分析报告
公司概况与估值指标
谊砾控股(00076.HK)是一家业务多元化的香港上市公司，主营业务包括石墨产品(占2024年营收80%)、电子产品制造和Web3.0新兴业务。截至2025年8月14日，公司市值约1.23亿港元(收盘价0.285港元)，主要估值指标如下：
市盈率(PE-TTM)：0.39倍，显著低于行业平均水平
市净率(PB)：0.04倍，远低于石墨行业可比公司
每股盈利：2024年为11.10美分，2024年上半年为7.64美分
分部估值分析
石墨业务估值
公司石墨业务2024年营业额达3.45亿美元(同比+837.1%)，拥有价值2.96亿美元的石墨成品资产。与同业对比：
公司名称 股票代码 PE(TTM) PB 备注
中国石墨 02237.HK - 1.24 2024年亏损1250万元
星球石墨 688633.SH 32.5 - 毛利率32.56%
谊砾控股 00076.HK 0.39 0.04 石墨业务净利率9.35%
估值判断：公司石墨业务采用PB估值较为合理，按同业平均PB 1.24倍计算，仅石墨业务估值应达3.67亿美元(2.96亿美元×1.24)，已远超当前总市值。
电子产品制造业务
该业务2024年营业额6800万英镑，参考同业华勤技术(PE 25.7倍)和工业富联(PE 35.8倍)，若按保守PE 15倍估算，该业务估值约1.02亿英镑。
Web3.0业务估值
公司通过发行2434万港元可换股债券专项投入Web3.0业务，已推出"觅码"代币并与澳觅APP(180万用户)合作。采用DCF模型关键参数：
永续增长率：3%(行业平均水平)
WACC：10.5%(参考Web3.0公司平均水平)
收入占比：目前占比不足5%，但增长潜力较大
保守估计该业务估值约5000万港元(基于初期投入和增长潜力)。
综合估值与合理性判断
分部加总估值：
石墨业务：3.67亿美元
电子制造：1.02亿英镑
Web3.0业务：0.50亿港元
合计：约39亿港元
当前市值：1.23亿港元(2025年8月14日)
估值差异：当前市值仅为分部估值总和不到30分之一存在显著低估。
市场情绪与风险因素
积极因素
石墨业务技术优势明显，产品纯度达99.999%，适用于半导体和新能源领域
Web3.0业务获澳门政策支持，与本地生活场景结合紧密
财务状况稳健，资产负债率仅4.8%，流动比率18.27
基于当前分析，谊砾控股估值存在明显低估，主要由于：
市场对其石墨资产价值认识不足
Web3.0业务潜力未被充分定价
港股小盘股普遍存在流动性折价
短期关注点：2025年8月29日将公布的半年业绩报告及"觅码"代币的市场接受度。
长期建议：若公司能持续证明石墨业务的盈利能力和Web3.0业务的成长性，估值有望向同业水平靠拢，存在较大修复空间。投资者可结合自身风险偏好，分批布局并密切关注业务进展。