回复@andyding: 关键判断（投资角度）：$潍柴动力(SZ000338)$
✔ 这是“盈利能力问题”，不是“收入崩塌”
* Q1–Q3仍增长（+5.7%利润）
👉 说明：
问题集中在Q4结构和利润率
✔ 扣非更差 = 主业压力真实存在
👉 不是“会计问题”，而是：
*毛利率
* 费用率
✔ 是否持续恶化要看两点
1）毛利率能否企稳
2）费用是否收敛
📌 最终总结
潍柴动力25Q4利润大幅下滑，本质是：行业需求转弱导致毛利率下降，同时海外扩张与新能源投入推高费用率，再叠加Q4集中减值和非经常性收益减少，最终造成归母-31%、扣非-40%的利润压力。 //@andyding:回复@每天是历史:是的，我已经补上按季度的营收、利润的图，要看看在营收正常的情况下，为啥25Q4归母净利润20.53亿，同比-31%、环比-36%。其中25Q4扣非归母净利润16.87亿，同比-40% 。$潍柴动力(SZ000338)$