其实农药行业周期逻辑好像也不错，以草甘膦为例，CR5从2021年的58%升至现在的73%，中小企业在环保新规下，成本上升20%，面临淘汰出清，其实2024年2月我们就实施的《产业结构调整指导目录 (2024 年本)》，禁止草甘膦新建产能，并要求技改，否则面临停产淘汰；新版《农药工业水污染物排放标准》要求企业大幅降低 COD、氨氮等指标，中小企业环保成本因此增加 15%-20%。但是同时2024年是全球高库存，去库存导致价格下跌，进入2025年3月反内卷开始，龙头企业达成限产共识，部分企业停产检修，价格企稳回升。

就目前来看，库存低位很健康，供给端约束，但需求稳健增长（补库，南美市场快速增长），从目前可以梳理到的新增产能来看，扬农、兴发和新安有一些新增产能，但未来3年的行业的供给增速不大，大概5-6%，供需处于紧平衡状态，从周期上来看现在投资还不错。$扬农化工(SH600486)$ $新安股份(SH600596)$ $润丰股份(SZ301035)$