低成本市占率高速扩张-博源化工
低位研究和布局是投资长期制胜的关键，在大家都看好的位置高位买入，风险往往容易被忽视，化工行业就先写写博源化工（改名前叫远兴能源）吧。
下游：需求稳健增长
2020年前，纯碱50%用于平板玻璃和50%日用化工及其他
2020年后，光伏玻璃和碳酸锂贡献主要增量，其中光伏玻璃单吨耗碱量是平板玻璃的约 1.8 倍，碳酸锂每吨消耗纯碱约 1.2 吨
总体来说，虽然房地产导致平板玻璃有所下滑，但光伏和新能源汽车的发展，导致纯碱整体消费量呈现稳健增长的态势，2020年2700万吨、2021年2800万吨、2022年2900万吨、2023年3000万吨、2024年3400万端（不精确，但就这个意思）
生产工艺产能占比及成本
工艺产能占比：2025年上半年17% 天然碱法（2023年的时候为6%）、36% 氨碱法、43% 联碱法
天然碱法主要是2020年后工艺技术成本、产能建设完成后开始成熟发展的，目前成本最低，天然碱法成本每吨约 600-1000 元、联碱法成本约 1000-1120 元 、氨碱法成本约 1255 元，部分高能耗企业成本可达 1800 元 。
所以在成本上，天然碱法可以说是碾压其他两种的，当前的价格仅有天然碱和部分联碱法盈利，可以这么说，未来氨碱、联碱将逐步退出历史舞台，尤其是这两种工艺不止成本高，还高耗能高碳排放，正在被逐步淘汰。
所以，天然碱法主要走集中度提升和周期两重逻辑，博源化工就是天然碱的龙头
注意：天然碱矿是非常稀缺的，国内主要优质矿权已被博源、中盐化工等企业掌握，所以这两公司的核心壁垒还是在矿端。
说完以上，再说说博源化工的投资逻辑吧：
其实天然碱的爆发，分水岭就是2020年前后，虽然塔木素天然碱矿在 2010 年就已被探明，但地质勘探、环境评估等程序走了有10年之久，再加上技术不成熟，因为是深埋矿，早期依赖传统井工开采，成本高，2018年博源研究出了水平定向溶采技术，成本大幅降低。
博源化工天然碱产能释放是在2020后，一期工程于 2020 年启动，2023 年中投料试车，2024 年全面达产；二期工程 2023 年底开工，预计 2025 年底建成，开始爬坡；2024年阿拉善一期四条生产线全部达产，纯碱产能达 500 万吨 / 年，小苏打 40 万吨 / 年，叠加河南 160 万吨纯碱，总产能突破 660 万吨；二阿拉善二期 280 万吨纯碱 + 40 万吨小苏打项目于2025年12 月建成投产，总产能达 780 万吨纯碱 + 80 万吨小苏打，叠加河南 160 万吨纯碱，总产能突破 940 万吨。
也就是未来几年博源化工的产能产量将处于高速增长态势，博源凭借资源优势、技术和规模优势，将打造全行业成本最低的护城河，目前天然碱法占比还小（17-18%），未来占比肯定不断攀升，博源将不断扩占市场份额，这是博源的底；
在化工周期中，反内卷下，高成本高耗能产能将不断出清，纯碱行业老旧产能占比约3成，且10%的产能能耗排放低于基准水平，面临供给端收紧，一旦价格上涨，博源的利润将像踩了加速期一样飙升，最差最差也有成本兜底，目前行业的成本线1100-1200，博源成本800，稳稳盈利。