天键股份要解锁股票激励，2025年需要完成22亿的营收，意味着四季度要有7亿的营收，按之前平均7%的净利润率，四季度的净利润约5000万，同比增长30%以上，环比从亏损转为盈利，动态市盈率大幅改善，很有可能回落到30倍以内，市值60亿打底，股价回到37以上，问题不大。一季度依旧如此，同比和环比的数据都很好看。只要AI眼镜的题材走一波，它股价的弹性不会差。
意愿有了，四季度能不能完成7亿的营收呢？从公司披露的信息看是有可能的，一是马来西亚工厂产能提升10倍，有6000万扩到6亿；二是从年初到三季报一直讲的重大项目在四季度陆续出货；三是三季度的合同负债从24年四季度以来一直在增加，现在有4500万，之前一直在1000万以内，而且同期存货也增加了7000万，说明是有高毛利的大项目在做。按预售款30%的比例估计，这个项目的金额有1.35亿，而前三季度的平均收入5亿，这样算一算可以有6.4亿，没道理差0.6亿就放弃股票激励。
当然，费用率有增加，毛利率有下降，净利润率到7%可能比较困难，但是盈利的问题不大，至少环比大幅改善是可以期待的。今年它业绩同比下降超过50%，一月底之前必须发布业绩预告，很快就可以验证这个推测是不是准确了。