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关于制冷剂，我一直持有这样的观点：制冷剂是人为制造的配额短缺。须全球共守的环保护城河。
类比的几个行业：1，电解铝只要中国守住配额，电力成本优势把全球配额也守住了，是半市场化的配额管制。目前看由于 中国坚持走低碳排放路线，这个护城河依然坚固；2，金铜是原始供应不足，是天然短缺。
三者比较，护城河坚固程度显而易见是金铜>电解铝>制冷剂。
人为制造短缺的行业历来有很多，但大部分后来都被放开了，比如证券保险银行牌照，还有一些国家专营的产业比如酒，盐等。
我的仓位也是金铜>电解铝>制冷剂。
今后相当一段时间，我还会持有一定仓位的制冷剂，不排除会有加仓的可能。
一个系统的变量越少，系统就越可控。金铜就是供需，供应有限，需求增长；电解铝的变量是中国配额+需求；制冷剂的变量是全球配额+需求。
明显金铜的变量最少，最确定性，电解铝的变量只有一家中国配额就搞定，制冷剂是全球至少几十个国家的配额，变量增加太多。
所以从变量的角度看，金铜和铝要比制冷剂更有确定性。
而确定性是可以提升估值 的。
所以从投资的角度来看，金铜的估值应该高于电解铝，电解铝的估值应该高于制冷剂。
而目前电解铝的估值依然只有个位数，一些优秀金铜龙头的PE也只有十二三倍，而制冷剂的估值明显是高于上述二大板块的。