海量财经丨丽珠医药“增利不增收”，靠省钱撑起业绩？

海报新闻·2025-08-25 15:24·海量财经

海报新闻记者 周凌峰 报道

8月20日晚间，丽珠医药（000513）披露2025年半年报。公司上半年实现营业收入62.72亿元，同比下降0.17%；归母净利润12.81亿元，同比增长9.4%；基本每股收益1.43元，同比增长12.6%。

丽珠医药曾凭借“大单品”注射用醋酸亮丙瑞林微球（贝依®）在医药市场崭露头角。自2009年推出以来，该产品广泛应用于子宫内膜异位症、乳腺癌、前列腺癌等疾病治疗，近10年创收超百亿元，一度成为丽珠医药的业绩支柱，奠定了其在辅助生殖和肿瘤治疗领域的市场地位。

然而时过境迁，如今的丽珠医药正面临新的挑战。半年报呈现的“增利不增收”局面，引发了市场的广泛关注与思考。

营收增长乏力，费用控制成为“增利”关键

上半年，丽珠医药一降一升的数据对比，着实令人诧异。

从业务板块来看，曾作为公司业绩支柱的消化道、促性激素等核心业务板块，并未呈现出强劲的增长曲线。其中，原料药与中间体板块因头孢类产品受国内市场价格波动影响，整体收入同比下降5.65%；诊断试剂及设备板块也因呼吸道产品周期变化，在去年同期高基数基础上，收入同比下滑5.13%。即便化学制剂产品中的消化道产品、精神产品和中药制剂产品、生物制品等实现了同比增长，但似乎仍难以完全弥补其他板块的下滑缺口，未能拉动整体营收上扬。

在营收增长乏力的情况下，净利润却逆势上扬，这不得不让人将目光聚焦到费用端。报告期内，丽珠医药在销售费用、管理费用以及研发费用方面均出现了明显下降。销售费用下降0.17%至17.4亿元，管理费用下降9.51%至3亿元。而在研发投入上，虽然公司一直强调视研发创新为可持续发展的基石，持续关注全球新药研发领域新分子和前沿技术，但上半年研发费用同样有所收缩。

记者注意到，从过往数据来看，丽珠医药并非首次出现“增利不增收”现象。在2024年年报中，公司实现营业收入118.12亿元，同比下降4.97%，净利润20.61亿元，同比增长5.5%，扣非净利润19.79亿元，同比增长5.2%。这表明，公司盈利增长模式并非单纯依靠主营业务的扩张，成本控制在其中发挥了重要作用。

长期来看，成本控制虽然能够在短期内提升利润，但对于一家以创新为导向的医药企业而言，过度依赖成本控制并非长久之计。如果研发投入持续受限，可能会影响到公司后续创新产品的推出节奏，削弱公司在市场上的长期竞争力。

突破增长瓶颈，海外或成新重心

面对当前困境，丽珠医药也在调整战略步伐。

在市场拓展方面，海外市场的数据表现尤为亮眼。上半年丽珠医药实现海外收入约10.04亿元，同比增长18.40%，占营业总收入的比重提升至16.01%。同时，公司原料药全球拓展成效显著，上半年原料药及中间体出口收入达9.74亿元，同比增长19.68%。据悉，截至目前，丽珠医药共有38个原料药及中间体产品在123个海外国家/地区完成了218个国际注册项目申报；制剂产品17个品规产品在11个国家/地区完成了34个注册项目。

当前，丽珠医药正处在发展的十字路口。在当前复杂多变的医药市场环境下，丽珠医药如何在成本控制与业务增长、研发创新之间找到平衡，或将成为决定其未来发展走向的关键。