隐藏的泡泡玛特期权——德林国际 1126.HK 建仓笔记

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开篇表明态度：基本面好，有股东回报，有成长预期的看涨期权标的。

先讲一个思考：

$德林国际(01126)$ 和$泡泡玛特(09992)$ 到底有没有合作？公司一直不透露，但是经过一些蛛丝马迹我的答案是“有”，但是暂时规模不大。

tradeatlas是一家外贸公司数据库，给出如下企业名称，办公地点为新加坡Anson road 10号

PTE Ltd为私人有限公司“private limited company”，在新马这些地区常见，适合中小型企业和股东，股东一般不超过50人，而且有税收优惠，是比较好的商业实体架构。

凡事先问是不是真的，经过搜索，仅有这一个网站给出如下主体名字，没有第二个信息支持。此外两家公司年报间接持股公司却有其名但是分开表示

那么问题来了？有哪些相关这栋楼的，同时关联泡玛和德林的公司？有

航运外贸信息trademo上，以及德林年报同时确认了该地址23-03为子公司注册地址和shipment地址。

此外，Pop Mart Singapore Holding也出现在列

办公地为同一栋楼，但是shipment地址为18-01

*德林年报披露了公司办公地，pop mart披露了公司名但是未披露办公地址

综上所述:
线索1指向德林泡玛在新加坡或有合资控股公司
线索2指向确实同一栋楼有两家主体同时存在，具备地理上交流机会
客观事实1:作为资本市场热门和消费者市场热门的泡泡玛特，不可能没有销售去谈代工合作
因此德林具备潜在和泡泡玛特发生合作的可能性，是一个合格的看涨期权

第二个部分是财务分析

我觉得不用特别大篇幅了

股东回报方面：
支付率近几年40-55%之间，股息率12%

很高，而且整体看具备分红可持续性

资产负债表：

14亿现金

1亿短期借款 无长期借款

应收24Y 9.19亿/营业收入54.5亿=16.8%回款不慢

此外干干净净无商誉

40亿市值 -13亿=27亿除现金价值

营收22-23-24 62/53/54亿

营收稳健
同期毛利稳定12.5亿上下

pe5.41 pb～1

摊薄roe18%左右

1）一份pb买到>15%roe

2）股息高

3）有看涨效应

鉴定为可搞