国光股份 07 深入2015年-2025Q3财报，梳理重点关注点——本为跟踪2025年年报做准备，竟还挖到彩蛋！

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续上

此前梳理了国光股份的发展历程、基本财务以及公司团队情况。国光股份拥有一支高度稳定、经验互补、专业深厚的”老兵”业务团队，这是其过去成功的基石，并完成了向职业经理人领衔的治理模式转变。$国光股份(SZ002749)$

本篇将深入2015年-2025Q3财报信息，梳理公司运营的重点关注点，提前为跟踪2025年年报做好准备。

(注：本文篇幅较长约6000字，预估阅读需约15-20分钟，彩蛋在文章后半部分）

资产负债表

整理近十年的资产负债表，把科目归类为资金、上游、下游、企业、企业外投、企业固长、企业筹资，具体如下

一、资金

即可灵活变现的流动资产，包括货币资金、交易性金融资产。

货币资金（重点关注）：账上资金非常充足，经营上无资金担忧，受限情况正常。

2015年受限4.95：支付给中国民生银行承兑汇票保证金0.04，其余均为定期存款

2019年受限0.05，票据保证金

2024年受限：银行存款4.7，其中定期存单4.5、计提应收利息0.05， 因抵押、质押或冻结等保证金 0.17；应收票据质押0.05

交易性金融资产：近2018年0.73-江苏景宏生物科技有限公司（对赌）。

2025年年报关注点：优先关注受限部分，如无以外不会有异常。

二、企业

即企业内部的除上述类别外的其他资产及负债，包括存货、其他应收款、其他流动资产、长期应收款、其他应付款、其他流动负债、应付职工薪酬、应交税费、递延所得税资产、递延所得税负债。

存货（重点关注）：存货占比较高，常年占总资产13%-17%，且近年跌价准备有所增加。

2015年注释-无跌价准备

2019年注释-跌价准备1%

2024年注释-跌价准备2%

2025年中报注释-跌价准备3%

其他应收款：账面价值较低，2024年注释员工备用金及借款0.07保证金0.02恒大集团理财产品0.27代扣代缴社保0.01其他。

因恒大事件影响较大，公司有专门的注释（充分披露）

按单项计提坏账准备的其他应收款为恒大理财产品

2021 年 3 月 22 日，公司第四届董事会第二十五次（临时）会议审议通过了《关于使用闲置自有资金进行证券投资的议案》。根据该项董事会决议，公司于 2021 年 4 月 6 日购买了以杭州源铨投资管理有限公司作为受托管理人、青岛市绿野国际工程有限公司作为备案登记人、恒大互联网信息服务（深圳）有限公司作为增信方，并在吉安中传金融资产服务中心有限公司备案登记的“恒传程佳 033509 产品”3,000 万元，产品到期日为 2021 年 10 月 11 日。

受恒大集团债务危机影响，公司未能在该产品的到期日收回投资本息。截至 2024 年 12 月 31 日，公司共收回本金3,247,882.76 元，尚有 26,752,117.24 元本金未收回。公司综合考虑恒大集团债务重组可能性、货币时间价值等因素，按尚未收回本金全额计提坏账准备。

其他流动资产：账面价值较低，2024年注释待摊费用0.01留抵增值税0.09国债逆回购产品0.1预交税费0.03。2023年较高主要是国债逆回购产品1.5。

其他应付款：账目占比较高，主要押金及保证金，预提费用，应付员工费用，代扣代缴社保公积金，限制性股票回购义务等。

2015年押金及保证金0.07预提费用0.01应付员工费用0.1其他8w

2019年押金及保证金0.1预提费用0.03应付员工费用0.01限制性股票回购义务0.18其他2.9w

2024年押金及保证金0.24预提费用0.16应付员工费用0.01代扣代缴社保公积金7k限制性股票回购义务0.37其他54w

其他流动负债：账面价值较低，2024年主要是待转销项税191w已背书未到期的票据591w。

其他非流动负债：近年余额为零，之前2019年较高，主要是设备款0.25工程款0.14股权收购款0.02。

应付职工薪酬、应交税费、递延所得税资产、递延所得税负债：常规科目暂不作分析。

2025年年报关注点：优先关注存货及跌价准备增加多少，避免挤压太多库存。

三、下游

即下游客户直接相关的科目，包括：应收票据、应收账款、合同资产、预收款项/合同负债。

应收票据、应收账款（重点关注）：历年账目金额偏大，需持续跟踪。

2015年银承0.01计提0，商承0.08计提0；应收账面0.23-计提0.027（11.5%）

2019年银承0，商承0.17计提4.85%；应收账面0.29-计提0.067（23%，单项0.004，组合0.063）

2024年银承0.06计提0，商承0.33计提3.5%；应收余额0.7-计提0.38（54.69%，单项0.3，组合0.08）

公司的应收账款有一定增加，坏账准备占比较高，需要深入账龄明细，2024年的数据如下

单项计提

组合计提

一年内占比约67%，2-3年金额偏高，但考虑到应收款占资产比例仅3%，实际收款质量较优秀。

应收款项融资产：历年金额不高，主要是银承。

合同负债/预收款项：历年是预收货款，近年稳定在0.46-0.68之间，并未随着业务而增大。

预计非流动负债：2021-2024年注释赔偿款，到2025年中报清零。

2025年年报关注点：优先关注应收账款质量--单项计提和组合计提的变化。

四、上游

即上游材料供应商直接相关的科目，包括预付款项、应付票据及应付账款。

预付款项：历年账面金额不大，一年内占比很高92%-99%.

应付票据及应付账款：历年注释未披露明细，

2015年银承0.04商承0；原辅材料款0.067设备、工程款11w其他款项6w；超过 1 年0

2019年银承0.18商承0；材料款0.12其他款项25w

2024年银承0.4商承0；材料款0.54工程款及设备款0.18其他款项0.01；超过1年0.04

增加公司资产周转情况（企业存货-上下游）

下游和上游的周转较快，近年下游仅3-7天，上游仅10-24天，周转率较高；存货相对周转较慢，近年在115-124天，较为稳定，当对于4个月库存，结合应收款质量较好，合理推测公司是为了确保销售供货充足，而专门设置3-4个月的安全库存。

五、企业固长

即企业拥有的长期资产类，包括：在建工程、固定资产、使用权资产、无形资产、商誉、长期待摊费用、预计非流动负债。

在建工程（重点关注）：2019年注释大部分项目已完工

到近年开始增加投入，有理由相信公司再扩产再增收，2021年化工行业开始披露产能数据，2022年开始提及新增产能

未完待续….