皖天然气经营分析与发展展望

一、2025年上半年核心经营数据表现

2025年上半年，皖天然气核心财务指标呈现“营收利润短期波动、盈利质量与现金流稳健”的特点。

- 营收与利润：实现营业总收入26.74亿元，同比下降8.49%；净利润1.85亿元，同比下降2.60%，利润下滑主因固定资产折旧增加0.01亿元。

- 盈利效率：盈利能力逆势提升，毛利率达12.9%，同比增幅5.5%；净利率7.01%，同比增幅5.14%，成本控制与盈利水平优化显著。

- 现金流状况：资金流动性扎实，销售商品和劳务收到的现金32.95亿元，纯经营活动净现金流8.2亿元，两项指标均实现同比增加，利润质量有实际现金流入支撑。

二、行业与区域市场发展空间

（一）全国天然气行业趋势

在“双碳”战略推动下，天然气作为清洁化石能源地位提升。我国计划2030年将天然气在一次能源中的占比提至15%（当前发达国家约25%），预计2030年全国天然气消费量将达5690亿立方米，行业整体发展空间广阔。

（二）安徽省区域市场潜力

安徽省天然气消费增长态势明确，2025年上半年全省消费量60亿立方米（年化120亿立方米），预计2030年将攀升至200亿立方米，存在80亿立方米增量空间。其中，城网生活燃气等细分领域发展潜力大，为公司业务增长提供长期土壤。

三、公司业务优势与资产盈利逻辑

（一）区域市场主导地位

皖天然气在安徽省内长输管线几近全覆盖，2025年上半年输气量约20亿立方米（年化40亿立方米），占全省消费量的三分之一。未来安徽省新增的80亿立方米天然气，大部分需通过其长输管线运输，增量市场份额锁定性强，且城网生活燃气输送必经其管线，进一步巩固主导地位。

（二）固定资产与利润测算

- 现有资产盈利：近五年固定资产持续增长（以管道输送设备为主），现有输气管线资产原值35亿元，对应利润3.6亿元。

- 待转固资产影响：当前有14亿元在建管线工程未转固，按3.17%年折旧率及现有资产利润比例推算，转固后将带来1.4亿元利润增量，扣除0.44亿元年折旧，实际可推动净利润增加约1亿元，对业绩正向贡献显著。

四、长期发展逻辑与股东回报潜力

（一）利润释放长期逻辑

公司当前处于固定资产爬坡期，未来固定资产增长将减缓甚至达峰，资产爬坡逐步收尾。随着折旧逐步释放、贷款逐步偿还（类似“水坝后期”），直至折旧完毕，即便营收不增长，利润也将随折旧压力减弱而持续提升。

（二）股东分红提升预期

公司利润短期波动仅源于固定资产折旧（非实际经营亏损），经营状态稳健；且现金流规模大于净利润，资金充裕。在市值管理制度下，未来对股东的分红回馈有望持续提升。