个人投资记录：见证*ST亚太的绝境重生与转型之路

原创 杲睿易道 杲睿 2026年4月2日 13:44

作为左侧交易的价值投资者，按照纪律今年不满仓单吊世纪华通了，就新开仓了偶然中关注到的*ST亚太（000691），目前仓位10%，未来最多也不会超过20%。目前浮亏约10个点，计划持有2-3年，希望能见证一家濒临退市企业的转型历程。

一、万顺入主：一场未能落地的资本尝试

2023年7月，广州万顺通过表决权委托方式，获得*ST亚太控制权，正式介入这家甘肃本土上市公司的运营与资本运作。公开信息显示，广州万顺深耕北斗通信相关领域，其相关负责人与北斗星通体系有着长期交集，而星箭长空曾经也是北斗通信控股公司（这或许为双方合作埋下了伏笔）。彼时选择入主*ST亚太，核心是看中其上市平台的稀缺性，计划通过定向增发等方式巩固控制权，推动相关业务的资本化落地。但该方案最终因小股东异议、相关诉讼等原因被迫中止。定增计划的终止，直接导致公司资本运作陷入停滞，叠加原有主营业务经营乏力，*ST亚太的经营状况持续恶化。

公开财报显示，2024年*ST亚太净利润出现亏损，2025年一季度净资产为负，资产负债率高企，同时面临债务逾期、多起诉讼等问题，逐步陷入破产边缘，保壳成为当时的核心诉求。

二、破局之路：严监管下的产业投资人引入

2025年7月，为化解经营危机、实现保壳重生，广州万顺主动向兰州中院申请*ST亚太破产重整，法院随后启动预重整程序，多方开始积极寻找解决方案。此时，资本市场正处于“国九条”（《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》）全面实施的严监管周期，其中明确提出从严监管借壳上市、规范并购重组行为，强调并购重组需聚焦主业、契合国家战略，杜绝低效资产注入与“炒壳”行为。

在这样的监管背景下，传统“快进快出”的壳资源运作逻辑已不可行，*ST亚太的重整必须立足“长期合规、产业赋能”，寻找具备核心竞争力、符合政策导向的产业投资人。最终，广州万顺选择引入北京星箭长空（通过其关联主体北京星瑞启源）作为产业投资人，这一选择并非偶然，而是基于多方因素的综合考量，且双方此前已在行业内有过交集，具备一定的合作基础。

1. 产业契合：契合政策导向与高质量发展要求

公开信息显示，北京星箭长空聚焦惯性导航、航天测控等领域，主营惯性器件、惯导系统等相关产品，其业务方向与军工、航天、低空经济等国家战略新兴产业高度契合，符合“国九条”鼓励的高新技术产业发展导向，具备长期经营的产业基础。

2. 业务协同：互补共生，助力平台转型

广州万顺深耕北斗通信、导航服务等领域，而北京星箭长空的惯性导航、测控技术，恰好能与万顺的业务形成互补，二者结合可围绕“通信+导航”形成协同效应，适配低空经济、无人系统等新兴赛道，为*ST亚太的业务转型提供了可行路径。

3. 区域适配：贴合地方产业规划

作为兰州本土上市公司，*ST亚太的重整与发展离不开地方产业规划的支撑。据公开信息，兰州“十五五”规划中明确将低空经济作为重点发展方向，布局低空飞行器制造、通用航空等相关产业，打造西北低空经济产业集群。北京星箭长空在兰州设有相关产业布局，其业务方向与兰州地方战略高度契合，能够获得地方政策与资源的支持，助力企业长期发展。

三、重整落地：合规为先，稳步推进转型

2025年12月，*ST亚太破产重整计划获得法院批准，具体方案为：以每10股转增5股的比例，转增1.62亿股，引入合计4.04亿元资金用于化解债务、补充流动资金。其中，北京星瑞启源（北京星箭长空关联主体）获得7500万股，持股比例15.47%，成为第一大股东；广州万顺保留相应股份，持股比例约10.94%；同时，兰州金控等机构作为财务投资人参与其中，形成多元股东格局。

值得关注的是，重整协议中明确约定“三年内不触发借壳上市”，这一约定既是为了契合“国九条”严监管要求，规避相关监管风险，也是为了保障公司转型的稳定性——通过分步推进资产注入、稳步优化业务结构，实现“摘帽—转型—可持续经营”的渐进式发展，而非短期资本运作。

从当前公开信息来看，北京星瑞启源虽为第一大股东，但受其相关股东股权冻结、质押等因素影响，实际有效表决权与广州万顺基本相当，形成了“多元股东协同共治”的格局，避免了单一股东独大可能带来的经营风险，更有利于聚焦产业落地与业务转型。

四、个人投资感悟：坚守长期，敬畏市场

接触亚太纯属偶然，去年内斗最严重时期，帮一个网友卜卦得泽火革卦，革故鼎新，预测了重组的成功。后面就开始关注了，今年进入革故鼎新的阶段了，当前现在的股价已经比最初涨上来几倍了。但研究了 *ST亚太从濒临退市到逐步走出困境的全过程，也深刻体会到资本市场的复杂性与不确定性。从万顺入主的尝试，到引入星箭长空的破局，再到如今的重整落地、稳步转型，这家公司的每一步都离不开政策导向、产业趋势与多方合力的支撑。如今革故鼎新了，挺符合我的口味的，出于对“产业赋能+合规发展”逻辑的认可，希望见证一家传统企业向高新技术产业转型的完整历程，就买入参与一下。

当然，整个过程肯定不会一帆风顺的，这不，摘帽临近，新进大股东却频繁出现债务危机，股权被冻结。资本市场风云莫测，没有任何一家公司是完美的，风险和收益构成了市场的魅力，在可控的风险下，我乐此不疲。

最后

特别强调：本文仅为个人投资记录，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，任何投资决策都应基于自身的风险承受能力、专业判断，切勿盲目跟风。未来，我将继续以客观视角，记录这家公司的转型历程，也提醒所有投资者，敬畏市场、理性投资，方能行稳致远。