三友医疗研究笔记

1、公司概况

公司2005年成立，位于上海嘉定区，嘉定区已经形成了联影小镇、上海械谷产业集群，聚集了1300多家生物医药公司，其余上市公司包括联影、康德莱等。公司老板刘明岩在美敦力干过20年，现在成立公司要干美敦力的市场，总裁徐农做过十年医生，1995年下海，加入三友之前在美敦力脊柱事业部任职，财务总监四大出身，在微创心通呆过，2024年加入公司。

2、行业情况

骨科发病率与老龄化正相关，且当前骨科疾病人群也逐渐年轻化，近些年中国骨科植入医疗器械收入CAGR约15%。骨科植入高值耗材包括脊柱类、创伤类、关节类和其他，创伤类壁垒低国内参与者多，其余壁垒高不利于中小企业生存。骨科Ⅲ类器械受监管最强，研发验证时间长，临床使用培育缓慢，因此具有较高的行业壁垒。

2024年骨科器械完成全面带量采购，较大幅度影响公司利润。

从2024年各大上市公司经营数据看，行业触底信号明确。2025Q1，收入端除威高外各家