华正新材：翻倍后依然还是便宜
上一篇文章发表之后，公司第二天直接涨停了：
但是涨停不是卖出的理由，关键看公司质地怎么样，未来发展空间怎么样。
这几天，华正新材严重落后于同行，也落后于大盘
但，这一切都是正常的，因为很有可能市场的风格还没到这种三线票上来
目前，市场的风格依然是大块头
然而，没有一只股票会涨到天上去
这些龙头股的上涨也为接下来的二三线股的上涨打开了空间
历史上一直是如此的，从没有发生改变
在资金的推动下，二三线股往往最后的涨幅可能更高
华正新材目前属于行业性机会，而且是非常确定的机会
行业龙头公司生益科技持续创下新高，这当然同公司超强的基本面有关系
25年半年报显示，公司综合毛利率由24年全年的22.04%上升到了25.86%，与21年的26.81%已经相差不大了，但是营收增加了不少，因此也创下了单季最好的利润。
可以预见的是，三季度毛利率有望继续上升，在AIPCB需求持续增加的前提下，公司高端的如M9出货将持续攀升，而M9的价值量是传统的几倍，利润率会大超预期，测算25年全年公司净利润有望达到35亿。
当然，生益科技并不是纯粹的覆铜板企业，子公司生益电子从事的是中高端PCB，今年的利润也是爆发式增长。
两个公司业务结构和市场份额基本差不多。
从上图我们可以知道，南亚新材和华正新材在2023年的市场份额都在3%左右。
到了今年，南亚新材的每月产能可以达到400万片，华正新材珠海项目投产后有望达到4500万/年，也就是每个月375万片，稍低于南亚新材。
2025年半年报比较：
同样的，我们再看下2024年全年的数据：
从以上两个表格我们可以看出，南亚新材在费用管控方面是完全碾压华正新材的，24年南亚新材覆铜板的营收还低于华正，但是25年上半年实现了超越，这也是我为什么最开始看上的就是南亚新材的原因，文章：
不过华正新材并不差，从毛利率看，华正的覆铜板毛利率无论是24年还是25年一季度都优于南亚新材，之所以利润一直不如南亚新材，其根本原因是费用管控不是很理想，这其实同公司多元化有很大的关系。
我们看2024年华正的子公司情况，铝塑膜业务亏损了超过1亿，CMF业务亏损了接近1000万：
2025年上半年，这两个依然是亏损的，两个公司亏损达到2000万：
反观南亚新材的就纯粹很多，公司非常的专注，参股的一家公司出现了亏损，但是占比因为不多，所以影响不大：
这也是为什么南亚新材更受市场认同的原因。
然而截止到今日收盘
南亚新材市值达到179亿
那么这两个公司要么就是南亚高估了，要么就是华正低估了
因为，这一波的上涨和其它业务没有关系，完全就是因为覆铜板
2025年上半年，南亚新材的覆铜板利润在8000万，而华正新材的覆铜板利润为6000万，华正新材为南亚新材的75%。
那么南亚新材高估了吗？
目前看显然是没有高估的
公司年产能4800万片，每片涨价10元就带来4.8亿毛利润的增加，
公司目前高端化产品占比越来越大，而这一波CCL的涨价还只是开始，由于行业特性，产能的扩张需要两年以上时间，因此景气周期将持续两年以上，因此真正利润的释放是从四季度开始。
个人预测，南亚新材今年净利润应该在2.5亿左右，明年则有望冲击8—10亿，对应目前的市值，也就是18到23倍PE，而27年净利润有望达到15亿以上，对应目前也就只有12倍。
利润怎么来的，其实就是通过涨价，未来毛利率有望达到35%至40%，别以为不可能，大家可以去看一下新易盛的中报，毛利率从23年的30%到现在的48%，净利率也达到了38%，这就是AI带来的超级机会。
PCB的生益电子从23年的毛利率14.56%提升到了现在的30.39%，未来有望继续提升。
因此南亚新材给与27年20倍PE，合理估值应该为300以，离目前还有66%的上涨空间，绝对算不上高估。
那么反观华正新材，毛利率的提升也会是同步的，而费用相对来说是比较固定的，而且随着公司新产能的释放带来的现金流和可转债的转股，公司有息负债有望下降，财务费用将下降。
而战略性投资的铝塑膜和CBF业务也将实现扭亏为盈，公司25年净利润预计为1.5亿，26年为6-8亿，27年有望达到10-12亿，对应目前的市值，公司26年PE已经为个位数了，27则只有5到6倍PE了，因此我们可以说在现在的价格上翻一番，公司依然是低估的。
翻上一倍后，公司的市值约120亿，对应26年PE为15到20倍，对应27年则为10到12倍，依然是明显的便宜。
静待利润的释放！