双赛道共振凸显价值 可立克回调布局正当时

当新能源汽车渗透率突破52%、AI大模型训练算力需求呈指数级增长，磁性元件作为能量转换与信号传输的核心载体，正迎来双重景气周期的叠加爆发。

可立克2025年三季报交出的“营收增24.86%、净利增52.51%”亮眼答卷，恰是其深度卡位新能源与AI算力双赛道的直接印证。透过三季报数据与业务布局，其“技术筑壁垒、赛道享红利”的成长逻辑愈发清晰，当前股价回调之际，正是逐步布局的优质窗口期。

新能源赛道：量价齐升的业绩压舱石

新能源领域已成为可立克业绩增长的核心支柱，在汽车电动化与能源清洁化的双重驱动下，实现了从“单一配套”到“全场景覆盖”的跨越式进阶。

在新能源汽车板块，公司构建起“高价值量+宽客户群”的核心竞争优势。相较于燃油车单台约150元的磁性元件价值量，新能源汽车因OBC（车载充电机）、DC/DC转换器等核心部件的需求，单车价值量飙升至1500-3000元，增幅达10-20倍。目前，公司已实现对大众MEB平台、比亚迪、蔚小理等主流车企的深度配套，推出的44KW车载充电机磁性元件解决方案，其OBC主变功率密度超40W/cm³，DC/DC主变功率密度突破60W/cm³，完全适配800V高压快充趋势。随着三季度头部车企新车密集上市，车载业务收入同比增长超35%，成为拉动业绩的核心引擎。

光伏储能领域则依托“头部绑定+技术升级”持续放量。公司产品覆盖5kW-400kW逆变器电感，深度服务华为、阳光电源、锦浪科技等行业龙头，在全球光伏装机量同比增长40%的行业背景下，相关业务收入前三季度突破12亿元，同比增长28%。同时，公司同步布局40-960kW超充磁性元件，覆盖风冷与液冷方案，绑定英飞源等充电桩头部企业，形成“光储充”协同发展的新能源业务矩阵。

技术升级进一步推动盈利水平优化，公司通过低损耗磁芯材料研发与自动化生产（自动化率超80%），将新能源相关产品良率提升至CPK>1.67的高水平，叠加规模效应释放，前三季度综合毛利率达14.17%，较去年同期提升0.68个百分点。

AI算力赛道：打开第二成长曲线

AI算力基础设施的爆发式增长，为可立克打开了全新的成长空间，大功率电源磁性元件成为核心增量点。

随着GPT-6等大模型落地与AI推理需求激增，AI服务器功耗较传统服务器提升3-5倍，对电源功率密度与效率提出严苛要求。磁性元件作为电源系统的核心组件，承担能量转换与滤波隔离功能，占电源成本的7%-8%，仅服务器电源磁性元件市场空间就超50亿元，叠加数据中心UPS需求，整体市场规模近150亿元。

公司精准切入这一高增长赛道，其磁性元件产品已实现AI服务器电源领域的规模化应用，凭借高频率适配性与低损耗特性，成为台达等电源龙头的核心供应商，三季度相关业务收入环比增长42%。

技术前瞻性布局为长期增长奠定坚实基础。公司依托三大设计平台持续加码研发，前三季度研发投入达1.09亿元，重点攻关高功率密度磁性元件技术，适配AI服务器电源向更高功率等级升级的趋势。尽管尚未披露具体客户与订单规模，但在行业高景气度下，AI算力业务有望复制新能源领域的增长路径，成为未来2-3年的核心增长极。

估值错配凸显机遇 回调布局正当时

当前可立克呈现“高增长+低估值”的显著错配。截至11月10日午盘收盘，其动态市盈率为33.35倍，不仅低于新能源电子板块35倍的平均估值，更显著低于AI产业链同类标的，成长性价比尤为突出。

机构普遍认为，随着双赛道业务持续放量，公司2025年净利润有望突破3亿元，动态估值存在进一步修复空间。尽管公司仍面临客户集中度较高（前五大客户收入占比超40%）、应收账款规模较大（18.7亿元，占营收比重45.6%）、AI算力业务订单兑现节奏不确定等风险，但长期来看，新能源的“存量红利”与AI算力的“增量机遇”构成的双重成长逻辑并未改变。

短期而言，新能源业务的量价齐升将支撑业绩稳健增长；中长期来看，AI算力赛道的突破有望打开估值天花板。在当前33.35倍左右的低估值背景下，股价回调过程中正是逐步布局这家磁性元件龙头的优质时机，其长期投资价值值得重点关注。