简单谈谈福寿园2025年中报
这次中报最令我感到意外或者说大超预期的地方是——上海地区营收大幅下滑！
这直接打消了我可能根据殡葬行业新常态下的企业经营净现金流情况去再抽一口“烟蒂”的不成熟的投资想法。
因为根据年初小作文传的A4纸限价范围与官媒发布的《殡葬新气象》一文中的报道，福寿园作为行业内的头部公司，不应该下滑这么厉害。所以上海地区的大幅度下滑，大概率确实发生了一些变化，推测是行业竞争加剧与大众殡葬消费观念的升级所致。
1）行业竞争加剧。从我加的几个上海销售与杭州几个销售，可以观察到，墓地价格与我两年多前实地调研相比，普遍价格下滑达到30-50%，竞争对手大规模的降价，加之竞争对手在园区景观、产品设计、服务意识也在不断提升，因此会造成分流，所以福寿园半年报均价大幅下跌，但并未带来以价换量的理想效果，可以验证这是大概率的情况，所以我还是得再重申一下我两年前的观点——50公里圆型范围内的墓园之间是有竞争的，而每年的死亡人数基本是稳定的；
2）大众殡葬消费观念的升级。当国家意志导向公益殡葬新消费观念，这属于上有文化倡导、下有精致产品供应的新常态。比如拿现在的公益园子和公益骨灰堂与十年前的经营性殡葬设施比较，不管是园区风景设计还是产品设计，其实都在转向经营性园子的“风格平权”，公益性与经营性园子的差异是在日益缩小的，可能之前大家不愿意选择公益性园子是因为体验太差，但现在发生了一些变化，这会对部分想的比较开的人形成吸引力，因为参观了公益园子和经营园子后发现价差较大而体验变化不大，这自然会拉动更多的人产生新的丧葬消费观念，所以这个过程可能比我之前想象的要快，而且目前国家正在大力度推进公益设施的持续补充和完善。
3）是否便宜？殡葬价格压下去之后，再回来需要很多条件，其中最难的是监管，因为好不容易做到的成绩，再还回去是很难的，所以未来产品单价不变，产品做小增加永续经营能力，但死亡人数基本只能稳定保持3%左右得长期复合增速，所以也就属于以前赚7亿的净利润基数之后将变成了赚3亿的净利润基数。综合来说，前几年前因福寿园的提价能力带来的稳定成长性业绩，而以7亿净利润基数介入的投资者，大概率需要承受40-50%的市值永久性损失。
站在决策者与消费者的角度，新殡葬文化有利无害，而传统通过卖土地赚大钱的经营主体和逐利股东势必要为此付出代价和接受常态的盈利能力。
最后回顾投资福寿园的失败，核心原因——未能对特殊行业保持敬畏！
近期对福寿园的交易，2024年10月—2025年3月平均以3.7港币建仓5%仓位，后因年初年报中发现一些无法逆转的变化，于2025年3月以3.9港币清仓。
以上。