这是创新药研发的价值链图，可以看到，成本占比最高的是临床III期，说明越到后面，为了保证药品成功上市，药企愿意付出的成本越高。而最低的是选中靶点阶段，也就是药物发现阶段，这部分价值是最低的，因为不确定性强，不知道容易成功与否，只有药物发现阶段成功了，后面药企才会越舍得下本，越到后面越舍得，因为不舍得的话，前期的投入就白费了。

以疫情期间新冠口服药来计算CXO的价值，据行业媒体分析，Paxlovid的研发成本约为25亿美元（，而研发成功后，辉瑞靠此药总营收为220亿美元。 其中支付给CDMO的成本，博腾从中获营收的8.3亿美元，凯莱英为13亿美元，药明康德没有披露，但从年报中可以推测出，药明康德从中获得营收18.3亿美元（从药明康德年报披露的剔除商业化订单的那部分算），所有CDMO加起来共计39.6亿美元。

就算辉瑞在前端把研发费用25亿美元全给CRO公司，那么CRO公司一共赚25亿，而后期商业化生产全部给CDMO公司，共计39.6亿美元，须知，这只是短期内爆发的药品需求，如果是长期用药的话，未来CDMO赚得比CRO公司更多。 如果假设新冠大订单是长期性药品如糖尿病，高血压，艾滋病的话，那可就不只是39亿美元那么少了。

以新冠案例说，CDMO能从药企中赚18%（占新药总营收），而CRO能赚11%，且还要看药企的研发热情，哪个细分领域商业模式好，高分立下，一目了然。

看到没有，这就是CDMO和CRO公司的巨大差异，CDMO才是最赚钱的那个，也是最旱涝保收的那个！