$博腾股份(SZ300363)$

博腾股份总业绩增长态势良好，营收同比增长19.88%，毛利率从18%到27%，毛利率同比增长46%，毛利率增长情况远远高于同行的九洲药业，CDMO是重资产经验，固定资产率是重要考核指标，可以看到，固定资产周转率0.53次 同比+12.65%，而九洲药业固定资产率是在下滑的，所以，博腾的增长态势比九洲药业的强得不少。博腾各项指标都是在回升的，现金流净额也是同比在增长，而九洲的现金流净额在下滑，虽然博腾现金流净额在增加，但是规模太小了，才2.5亿，远远低于九州的8.4亿，且中报现金流增加额为负，恐无法支持博腾再度扩张。

分细分领域看，小分子原料药是公司的大头，占比93%，其余的小分子制剂，新分子业务以及CGT都是小头，而且没有给博腾带来利润，依旧在亏损泥潭，新业务总亏损约1.1亿，上年同期是-1.2亿，也就只减亏了1千万，减亏效果不明显，对于博腾来说，布局CG