$康龙化成(SZ300759)$ 难怪康龙化成最近在大分子领域里安安静静的，原来是把心思多放在了AI CRO，实验室服务就是康龙化成的R端，包括药物发现，临床前阶段，这些领域中，美迪西，睿智医药，昭衍新药，甚至药明康德营收和毛利率都是同比下滑的，然而康龙化成在这些领域的毛利率居然只跌了1个点，同时，实验室服务同比增长15%，这在当下R端内卷环境中，已经实属不易了。

就是不知道这下降的1%毛利率是哪个环节拖累的？我想应该是临床前阶段吧。

康龙化成的临床阶段单独罗列出来的，临床阶段业务毛利率保持稳定，营收同比增长11%，这确实不容易，因为泰格医药这方面第一季度是亏损的。

康龙化成的CMC业务增长也很强劲，同比增长18.2%，营收为13.9亿，CMC员工为4811，博腾则是20%，规模15亿，员工4214， 目测了一下，在该细分领域里，博腾股份的人力效率，规模和增长率都稍稍领先。博腾唯一能胜出的点是毛利率，博腾毛利率同比增长46%，而康龙化成则同比增长7%，毛利率大幅上升，代表复苏度更强。

康龙化成在中报中提出最多的字眼是小分子和AI，表明公司上半年的战略重心放在了AI+药物发现，AI+临床前，AI+临床阶段，比较突出的就是与英国领先的器官芯片技术公司CN-Bio达成战略合作，共同推进器官芯片研发，这点我清楚，之前FDA就提出用类动物器官取代动物试验，康龙化成是跟上AI步伐的，难怪R端那么强势。

果然啊，闷声才是干事人，别看同行天天在叫喊什么多肽，减肥药，像康龙这种沉默寡言的，才是真正做事的。

还别说，就算它只知道减持套现割韭菜，但做起事来倒是很认真噢。

这种情况下，它和博腾比CMC业务，增长率和博腾差不多我也可以理解了，毕竟人家也在小分子上发力了，它的小分子增长，已经得到我的认可了。

美中不足的是，太依赖美区了，美区无论是占比还是同比增长，都远远高于欧区和国内，全球化布局不均匀，不像博腾股份，中美欧三地的营收规模占比已经差不多了，做到了营养均衡。这点要注意地缘政治风险。

可以看到的是，博腾以往的战略重心在小分子领域，全球化布局，而康龙化成则布局新科技AI，跟上了时代，以及把小分子作为主要增长引擎和基础，它自己也强调，实验室化学是小分子药物发现研究的核心和发展基石，以药物发现为核心，为CMC引流，难怪CMC增长如此强劲。

两家的重心不同，博腾主攻小分子业务，康龙化成提供自己核心优势实验室服务为小分子CDMO引流，这对博腾来说，有点威胁，因为如果康龙化成导流如此成功的话，势必会让其失去一部分小分子订单，因为只有深度介入药物研发阶段，才能顺便为自己做宣传引入到M端，这样接到小分子CDMO的概率更大。

这也是博腾的短板，只能靠和晶泰科技深度合作绑定进行业务引流，可以说，博腾想要更有竞争力，就必须要帮助晶泰科技，康龙化成和博腾股份有很多客户都是相同的，博腾要尽量把自己的客户引荐给晶泰科技，这样才能接到晶泰科技导流而来的CDMO订单，如果被康龙化成夺走了小分子药物发现阶段，它会更倾向于为自己的CMC业务导流，如此对博腾不利。

后期还是要看晶泰科技业绩情况如何，晶泰业绩好于康龙化成的实验室服务业绩，那么博腾能抢到单子的机会就多很多。

最后，康龙化成的R端能在同行下滑的情况下保持稳增长，都是因为公司把战略重心放在了AI上了，我们也能看到，在同行内卷打价格战的时候，康龙化成能置身事外，是AI的功劳啊。

AI+CRO已经是大势所趋了，不要用什么周期来安慰自己了，不思变，则亡，美迪西，睿智医药，泰格医药，昭衍新药等这些CRO公司，再不布局，看来要被康龙卷下去了。