$博腾股份(SZ300363)$ $凯莱英(SZ002821)$

老冤家的中报出来了，让我客观理性地分析下吧

中报显示，小分子CDMO同比增长 10.64%，毛利率 47.79%，同比提升 0.6 %，而博腾的小分子CDMO同比增长20%，我曾经说过，博腾股份的核心业务小分子增长率必须%，要大于凯莱英小分子的两倍，少千分之一都不行，所以凯莱英的小分子CDMO应该是21.28%，高于博腾1.28%，博腾输了1.28%，核心业务输了。

总体来看，凯莱英营收同比增长18.2%，博腾股份19.88%，但是博腾毛利率同增46%，凯莱英则为3%，总体业绩来看，博腾股份赢了，如果只增收不增毛，那么这种赢，是假赢。

总结就是，博腾股份整体赢，局部输，等于是小赢！

凯粉经常说我踩凯捧博，你看我现在都在夸凯了，我是不是很客观理性。

看到没有，这就是专注的重要性，布局那么多业务，累死累活还要和同行竞争，结果总业绩不如专注的，博腾最大的败笔就是小分子制剂没有做起来，凯莱英小分子制剂是增长7%，如果博腾在这方面发力的话，不可能只会是局部赢。

我不看什么大分子多肽，因为这种不是我的认知范围内，而且无论哪行哪业，只要增长超过50%的，都是不健康的，就比如当初的光伏，房地产等等，当初景气的时候，都是百分之百增长，这种不符合自然规律的增长，早晚会挨揍的，我知道肯定有人说我踏空了，心里不舒服，这很正常，毕竟以前他们炒房炒光伏的时候，都是这种论调的，他们业只是系统设置好的NPC。天天在分析多肽咯，大分子咯，未来五年十年产业规模年复合增长率多高多高咯，最后呢？还不是暴跌？我不玩这个，哈哈，还是守着我的老古董小分子吧，同行都是15-20%的增长，这种增长才健康可持续。

对比上半年CXO的表现来看，康龙化成做的最好，守住了自己的根本，而且知道什么是自己的根，它自己都不断强调，小分子才是自己增长引擎，做药物发现主要是给小分子引流，这种做事态度，改变了我对它的想法，毕竟以前我也一直认为它是高仿公司，模仿公司不是伟大的公司，但是看它真的走出了一条自己的路，在药明康德，凯莱英等这些同行积极布局大分子业务时，它守住了自己的根，虽然总体业绩不亮眼，但是它的核心很稳固，这点值得赞扬。

至于博腾嘛，我估计它还是没摆脱疫情大单子的后遗症，和药凯一样，想着来一波大订单，吃得饱饱的，所以跟着他们一起布局大分子，败笔啊败笔啊。

情况不同了，新冠口服药是小分子药物，这次是大分子药物，和博腾的核心优势没有重叠

博腾应该要把所有的精力和时间放在小分子制剂，这样它才能成功。

博腾本来盘子就小，手里就一张牌，就是小分子原料药，从小分子原料药到小分子制剂是基于自身核心拓展的业务，这是较为容易成功的，而且有利于公司长期发展。

可惜啊，还是太浮躁了，我记得博腾老板是长江商学院的吧，康龙是中欧商学院的，看来长江商学院的教学质量比中欧的低很多了，

有一个商业常识，就是热门的东西没有投资价值，因为这个时候入局，人才啊，技术啊，土地啊等成本是最高的，这时候花钱去构建，非常不划算，而且也不知道能火多久，搞不好和光伏一样一两年就产能过剩了，到时候自己花高额成本扩建的产能就成负资产了，拖累公司现金流。

还有一个竞争常识，就是当对手贪婪的时候，就是它暴露弱点的时候，此时，应该发起侧翼战，攻其弱点，对手当时在追热门的的东西，自然忽视冷门的东西，这时候无论是挖人，还是扩产，还是招相关领域的人才，都非常容易。等行情一过，一回头，对手的家被偷了，之前扩产的热门产能又产能过剩了，两边都在亏，最后走向失败。

难道这些长江商学院都没有教吗？

伟星当年就是这样搞的，想当初，伟星的竞争对手浔兴在2015年搞房地产的时候，它就开始扩产，在建工程五年翻了三倍，最后等浔兴反应过来，早被伟星狠狠压制了，从2015年以后，就一直趴在地上起不来。

看看如今的伟星，一个做拉链的，在服装行业那么内卷的情况下，毛利率居然增了一个点，依旧没有想着去搞新赛道，还在静下心来，兢兢业业还在做拉链，看似老古董，其实是有大志向，毕竟它前面还站着个YKK，全球拉链龙头，它要把它打下来。

看到没有，这就是优秀的企业家精神，这就是伟大企业应该干的事，一家伟大的企业，就是要走向垄断，这一过程要死很多企业，它就是要不断地进攻进攻再进攻，走向第一。

如果中国每个企业家都有伟星精神，那么何愁中国制造不兴，何愁中国制造不走向高端化？

博腾啊，有空去请教下伟星的老板，都是浙江人，怎么差距那么大呢？

可惜啊，伟星没有做CDMO，不然以伟星的性格，这中报业绩不可能那么平凡的，如果有伟星医药就好了，我也不用那么操心了。