亚光股份的研究分析报告

先从亚光的历史说起：

1996年，陈国华成立亚光机械，次年，研发出国内首台胶塞清洗机，打破了国外垄断。 2001年又研发出过滤洗涤干燥机，为后续在制药设备领域打下了基础。

2007年成为胶塞清洗机、过滤洗涤干燥机国家行业标准的独家起草单位，确立行业话语权；2008年销售突破亿元；2009年成功生产首台10平方工业级过滤洗涤干燥机；2012年贴合最新GMP要求，推出新一代胶塞、铝盖清洗机，进一步适配制药行业合规需求。

2013年，成立乐恒节能，开始研发MVR系统，正式进入环保领域。

2015年亚光机械和温州亚光科技合并为亚光股份，2018年，收购乐恒节能，MVR资产正式纳入亚光股份的财务报表。

2018年以后，由于全球医药创新热情高涨以及疫情期间的口服药研发需求激增，还有双碳政策主导下能源转型，公司MVR业务，过滤洗涤干燥机和胶塞清洗机业绩大爆发，合同负债以及业绩爆发式增长，2022年到达高峰。2024年进入雅宝供应链，正式打开海外市场，国外业务营收同比激增37倍，占比达11%。

其后热情消散，下游客户无论锂电池行业还是只要行业，对公司的产品需求放缓，业绩开始出现下滑。

这就是亚光的大致历史，从历史可以得出，该公司一路稳扎稳打，并没有盲目多元化，在2012年至的核心产品胶塞清洗机和过滤洗涤干燥机成为国内主导地位后，才开始布局MVR，且这不是跨界多元化，而是基于公司核心技术而延伸到，公司核心技术是研发制作具有蒸馏，提纯，压缩等功能的设备，这点和MVR的核心功能重叠，所以算是延伸式多元化发展。

从公司的客户结构能看出，前五大客户是华海药业，格林美，中伟，雅宝，凯莱英等，说明设备被国内医药公司高度认可。但是公司核心产品寿命长达十年，行业处于存量市场，所以公司才布局有前景的节能环保设备MVR。

所以公司未来的看点是，随着环保概念升级，企业重视污水处理以及废水废物循环利用以提升ESG指标更具市场竞争力，客户和政府认可度，未来企业对污水处理，可再生循环利用等需求，MVR市场空间巨大。

MVR运用于废水废电池处理提纯化合物以便循环使用，还是提纯氢氧化锂和碳酸锂的主要设备。

公司业务分析以及发展前景解析：

公司制药设备在国内市场已经饱和了，下游客户固定了，在上一轮锂周期中，中游厂家大肆购买MVR，以及医药制造企业的大量采购胶塞清洗机和过滤洗涤干燥机，且这些产品寿命十年，未来锂价上涨，就算中游客户扩产，可能需要的设备没有上一轮的多了，所以在国内，它的设备运用于锂提纯的场景需求弹性小，目前国内有增长看点的是，十五五提倡绿色环保号召，国内众多企业有污水治理需求，从而采购MVR，只要领域就没有想象空间了，因为上一轮的扩产，导致制药设备产能过剩，没有多少增长空间。

有看点的是，国际市场是一片蓝海 国外很多企业有污水处理的需求以顺应地球环保概念，雅宝化学打开国际市场，以及雅宝化学本身的需求，很大概念带动该公司的海外业绩提升，从而带动整体业绩。

公司从2018年把MVR纳入自己的业务范围后，合同负债从三千万暴增至三亿，十倍增幅，到如今，合同负债规模大于营收规模，就可以看出MVR的需求度多高，这应该是企业对环保的重视程度而引起的需求量增加，这是亮点！

相信未来随着环保概念深入企业脑中，国内对MVR的需求量变大，其次，打开国际市场后，将会有更多国外企业有MVR设备需求。