$南极光(SZ300940)$ 南极光2025年业绩暴增，营收翻倍，净利润翻70倍，按理说这业绩应该配得上十倍涨幅，但是只涨了3倍，有点难以理解。

我看了看，公司2020年成为任天堂的供应商，自此任天堂成为第一大客户，2020年以前的前三季报都是7亿左右，2025年营收才6亿，没有创新高，所以估值是用2021年估的，当下的PS和PE都大于2021年最高水平，这是市场给它的估值逻辑。

且它的大客户任天堂近几年的业绩不如疫情前水平，市场不看好任天堂未来发展，自然也不看好南极光，从它的股价和业绩就能看出这点。

总结就是，2025年虽然业绩暴增，但未创新高，且核心客户任天堂未来发展前景不被看好，故给不了南极光高估值。