从合同负债看同行的竞争差距：2020年，新冠疫情开始，全球药企开始研发新冠药。如今复盘，可以看到，接到疫情大单的就三家CXO，分别是药明康德，博腾股份，凯莱英。从他们的合同负债可以看到，2021年博腾股份合同负债同比增长121%，药明康德88%，凯莱英44%，到2022年，凯莱英合同负债增长才到111%，在2022年，博腾股份和药明康德的合同负债增速都放缓了。说明什么？说明疫情期间，是博腾股份和药明康德先接到新冠订单，他们产能满了，凯莱英才接到溢出来的单子，等于是凯莱英是新冠大订单的备选。

到了2023年，三家公司合同负债都下滑，说明三家都在这年交付订单完毕。

2024年，全球医药投融资回暖，其中，博腾股份合同负债增长是行业中最高，为75%，而凯莱英才22%，这就说明了，凯莱英在有多肽订单的加持下，叮当增速依旧不如博腾，说明该公司小分子订单被博腾掠夺了。别说什么基数低，因为大家都在2023年合同负债都是同比减少20%的，大家起点一样。

同样2025年，凯莱英合同负债增速降至个位数。说明公司大势已去，而博腾依旧两位数增长吗，已经完全被博腾掠夺了。

$凯莱英(SZ002821)$ $博腾股份(SZ300363)$