$天邑股份(SZ300504)$ 记录：像这种公司呢，上市就是因为业务达到瓶颈了，在一级市场赚不到钱了，就跑来二级市场玩资本圈钱。

可以看到，公司从2012-2016年五年间，公司虽然这五年间业绩增速很好看，但毛利率是在下滑的，说明行业竞争加剧，五年里，有三年的经营活动现金流净额低于净利润，说明公司赚的都是假钱，合同负债增速也在放缓至2016年个位数，2017年跟上开始出现负增长，说明公司接到的订单越来越少，下游需求不足。在合同负债减少的情况下，公司的存货和固定资产依旧每年两位数增长，在供大于求的情况下公司在扩产能，说明公司建的都是低效产能，未来大概率也只会拖累毛利率。

公司和核心产品是路由器，而wifi是在2013开始全面普及，所以公司2014-2016年的营收爆发式增长，而公司不选择在业务爆发的时候上市，本质上就是不想和股东分享时代红利。

路由器也不是什么高科技产品，竞争异常激烈，所以也能