上市公司债转股套路分析——荣泰健康

荣泰健康就是典型的上市公司不想还债了，然后把股价炒高，吸引债权人债转股后，就套现离场的公司。

荣泰健康“荣泰转债”的债转股的详细信息：

- 发行规模：600万张，每张面值100元，发行总额6亿元
- 转股数量：初始转股价33.32元/股，1张可转约3.0012股（100÷33.32）；2025年6月12日调整为23.07元/股，1张可转约4.3346股（100÷23.07）
- 发债时间：2020年10月30日发行，2020年11月20日上市
- 转股时间：2021年5月6日至2025年9月11日（提前赎回）；最后交易日2025年9月8日，最后转股日2025年9月11日
- 还债安排：原到期日2026年10月29日，后修改到2025年9月11日，并按面值加当期应计利息兑付。

Tips:公司可转债不记在长短期贷款里，而记在应付债券里。

股价触发强赎条件，公司可提前还款日，强赎条件是当前股价高于可转债的30%，如转股价10元，股价到达13元以上，就触发强赎条件，公司可以把还款日提前，逼着债权人要么清债要么转股。

套路解读

可以看到公司在2021.5—2024.10月债转股期间，公司股价一直都萎靡不振，没有多少债权人愿意债转股，公司账上现金4亿，长短期贷款1.5亿，要还6亿可转债，债务压力大，于是借着924行情把股价炒高，吸引债权人债转股，在8月份的时候，临近公司还款日，股价就大跌到24块钱，正好停留在债转股的价格处止跌。

为什么停留在这个位置呢？大概是因为公司拉倒最高点44块的成本价是24块每股吧，剩下的20块都是散户，机构，游资做的贡献。

同时呢，在临近转股结束日期的2025.9，公司股价40多块，而债权人转股价23块，如果不傻肯定持有可转债的都会把股转债啊，转股成功后第二天就能交易，立马无风险赚将近100%。

这就是上市公司不想还钱炒作股价吸引债权人债转股而炒作的股价心理动因。

这种公司不适合长期持有，因为它不在乎忠诚的长期老股东，转股最终伤害的都是长期价值投资者，因为债转股后公司股本增加，会稀释整体股东股权。

身为上市公司股东之一，那怕再怎么小，也是公司的股东，我们承受风险陪公司一起成长，付出我们的忠诚和时间，而公司炒高股价让债权人零风险套利，这是对价值投资者的侮辱和背叛，这种公司就要拉黑。

心得

就算自己看懂这家公司可转债的套路，知道它股价接近还款日会到23块，但最好不要这样玩，因为你不知道公司会不会请操盘手来操盘，也不知道市场情绪会不会到44块，这些都是以马后炮的视角看的，还是老老实实研究公司基本面做长期价值投资才是正道，这些都是歪门邪道，这种赌不确定性的，早晚会栽跟头的。

还有就是公司如果倾向于债转股，这种公司就不是站在老股东的角度考虑的，人家老股东持有你家公司好几年，为的就是和你一起成长，可是你债转股稀释老股东的股权，这就是对价值投资者的背叛，这种公司如果基本面不够硬的话，最好远离。