$南大环境(SZ300864)$ 记录：南大环境自2020年以来，业绩表现差，市场情绪差，是因为公司的主要客户政府部分，在2020-2021年疫情期间，政府忙于控制疫情，对环境治理方面的投资减少，所以这期间业绩下滑。

2023年以后因为全国多地房地产企业暴雷，地方政府税收减少，叠加消费萎靡，更让地方财政收入雪上加霜，政府公共预算支出收紧，对环境治理投入保持在低位区间。

2017-2020年业绩好，主要是因为当时国内经济不错，加之十三五规划提及环保的次数很多，还有乡村振兴等等，就从那时起关于环保概念的公司将受益。

而疫情后时代的十四五和十五五规划，环保概念逐渐降低，还有政府主动提出勒紧裤腰带过日子，还有美国贸易战导致全球供应链出现危机等因素，就知道政府将砍掉不必要的开支，将聚焦国产替代，摆脱对外部依赖，所以对于这种在十三五期间已经达成的环保目标投入将逐步降低。

该公司在2020年9月上市，2020年九月看到的过往财报都很好看，选择在这个节点上市，说明公司可能已经预判到后期发展，所以上市来圈钱了，果然一上市业绩就变脸。

对于上市公司来说，过去的财报参考价值不大，尤其是这种下游客户主要是政企的，容易受地方财政收入和政策影响的公司，首先要分析地方财政收入是否增加，其次要分析该公司业务是否处于饱和或者缩量状态，还要研究政策，这才是研究这家公司基本面的核心。