$飞鱼科技(01022)$ 极高的毛利率，极低的负债率（大头在厦门盖楼的银行贷款），游戏的商业模式现金流也是比较好的，市净率在最近有些人关注的情况下回到了1以上。在过去几年公司表现不温不火，直到24年一步两步投放造成大额亏损，25年上半年开始回收，公司变得有意思了。未来一两年应该会有比较好的业绩表现，如果公司把学到的方法论能复制滚雪球可以有更好的未来现金流。管理层对资金的使用有点疑虑，有点儿钱就买楼盖楼。但又做了核心员工的股权激励，这是加分项。安全边际还算可以，管理层决策有加分有减分吧，未来现金流折现是值得期待的。护城河方面，产品能力还是不错的，从自己玩一步两步的体验来讲，美术、玩法、关卡设计等等还算是高质量的小游戏了（个人对比无尽冬日，向僵尸开炮，跃动小子，割草等等）。运营投放等不得而知，感觉是业界老炮不至于太差。如果利润淹到了脖子，再看看管理层会把钱投到哪里去