坚定看好，继续做多洪都航空$洪都航空(SH600316)$
25H1营收15.24亿元，同比+11.79%，归母净利445万元，同比+25.49%。财报上，重点关注两组数据：1）公司利润总额增长近200%至995万元，净利增速低主要受所得税影响（25中报所得税费用550万元，之前都是负数），且本期土地使用税近1400万元，去年同期仅2万元。2）25H1经营性现金流达5亿元，回款情况大幅改善。据中报，本期已签约待履约、且将于25年确认收入的订单金额高达44.25亿元，则教练机全年收入至少50亿元以上。据搜狐网，央视近期公开报道了教练10高级教练机的生产线，画面中出现教练10的双尾翼版本。我们认为，或表明L15/教10即将大规模放量；同时，我们判断，后续L15也将有持续的衍生型号，形成多任务谱系，带动源源不断的需求。
军贸方面，25H1境外收入4.34亿元，同比+8%，阿联酋订单或已开始交付。L15高教机兼具教练机与战斗机双重能力，对于重视性价比和“一机多能”的第三世界国家极具吸引力，军贸市场空间广阔。
无人机方面，洪都集团是我国无人机重点科研生产基地，歼20忠诚僚机概念成型，即将进入需求释放阶段。我们预计，无人隐身僚机数量或达到有人机数量的3-5倍。“攻击-11”作为我国第一款大型隐身无人攻击机，具备高隐身、强突防和精确打击能力，能够像歼-20一样制空作战。此外，25H1参股公司洪都商飞实现营收6777万元，归母净利388万元，扭亏为盈。C919交付提速，据凤凰网，商飞将年内产能从原计划50架/年提升至75架/年，2029年产能目标为200架/年。据我们测算，洪都商飞C919单机价值量近4000万元，给上市公司带来的收入弹性较大。
我认为公司$洪都航空(SH600316)$ 是国内唯一的有人机+无人机+导弹平台，目前已经进入高速增长期，教练机、弹药、军贸、无人机、民机多点开花，是当前业绩弹性最大的主机厂。