当我们谈创新药的时候，为什么总谈钱？
不绕圈子了！
是因为创新药从研发到上市需要经历漫长的（可能10年以上）的研发周期、高风险（成功率低）且高投入（数十亿元），所以创新药企总是缺钱💰！
BD交易和一级市场投融资一方面直接改善企业业绩和经营，另一方面也代表了市场对于创新药企业的认可度。
2025年的BD交易火爆，为企业注入强劲现金流
2025前三季度中国License-out总金额共计920.3亿美元，算上10月信达和武田制药这笔114亿美元的交易，总金额已突破1000亿美金！
交易金额超50亿美元BD订单
数据来源：企业公告，公开资料整理，不构成个股推荐及投资建议
交易趋势：金额屡创记录、合作形式多元
2025年出现了多笔总价值超过50亿美元的超级交易，其中信达生物与武田制药的合作更是创下了114亿美元的新纪录。中国创新药资产的价值正得到全球顶级药企的高度认可。此外，交易结构日益复杂和深入，交易模式已不再局限于简单的“授权许可”（License-out），而是出现了更多元化的合作形式。
（1）股权绑定 ：像$信达生物(01801)$ 的交易中包含武田的溢价战略股权投资，恒瑞医药与Hercules的合作中也获得了对方公司19.9%的股权。这种“股权+合作”的模式有助于将双方利益更紧密地捆绑在一起。
（2）共同开发与共担风险 ：信达生物与武田制药的合作采用了“共同开发”模式，双方按比例（40%/60%） 分担开发成本和共享美国市场利润。这显示中国药企正更深入地参与到全球研发和商业化中，从“卖家”向“合作伙伴”转变。
（3）平台型合作 ：$恒瑞医药(SH600276)$ 与GSK的合作不仅涉及单个产品，还包含了至多11个早期项目的选择权，这体现了跨国药企对中国药企整体研发平台能力的看好。
从今年的交易情况来看，转让方包括Bigpharma和Biotech，受让方则包括罗氏、诺华等海外MNC龙头，体现了全球医药产业龙头对中国创新药资产的高度认可。
BD交易是支撑本轮创新药行情的关键因素，并非昙花一现，且出海已成为产业的长期趋势。
投资机会展望
恒生生物科技指数是恒生指数公司于2019年推出的反映港股市场生物科技板块整体表现的指数，相较于高度聚焦于创新药的指数，恒生生物科技指数同时兼顾上游的CXO，能更准确的捕捉创新药全产业链表现。
此外，港交所于10月14日公告计划推出恒生生物科技指数期货，进一步优化其不断拓展的衍生产品生态圈，该新期货合约将于2025年11月28日开始交易，将为投资者提供精准的风险管理工具，恒生生物科技指数也是港股医药、医疗板块唯一有指数期货的指数。
在跟踪恒生生物科技指数的ETF中，$恒生医药ETF(SZ159892)$ 规模最大，日均成交额位列同类第一，为投资者投资港股医药板块提供了便捷工具。
T+0特别风险提示：上述ETF为跨境ETF，实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
1.上述基金为股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资上述基金之前，请仔细阅读上述基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。7.上述产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.上述ETF为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,上述基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎。