格力销量排名的深入了解

最近格力很火，总体上是格力市占率节节下滑，已经和小米、海尔论证谁是第二的地步了。遥想2012年格力市占率44%左右，遥遥领先，几近垄断，令人感叹

我从多个维度分析，重申格力报表存在利润、收入货不对版的疑点

一、从业务上看，不支持格力披露的收入、利润数据

格力涉足的业务有：空调、冰箱、洗衣机、小家电、医疗用品、机器人、机床、铸件、精密模具、汽车电池、汽车、美容仪器、手机、芯片、预制菜设备等等，业务范围远超过海尔、美的等同行

但从财报上看，格力业务空调：1500亿元，占比73%；其他业务（所谓甲供）300亿元占比15%，格力钛、小家电、机器人，手机，芯片等等业务仅占10%。这里面甲供毛利极低，格力钛业务亏钱（23年亏19亿左右）。收入和利润依靠空调业务

空调业务，包含中央空调、国内家用空调、出口空调；里面统计有重复（比如风管机）

其中中央空调，终端销售额约200亿元左右；国内家用空调容量不到9000万台，格力占比不到25%（下图25年7月17%，就按25%计算，美的26%，加上华凌colom大概32%+），按照奥维云网线上线下均价含税4200，测算年销售额710亿元；格力空调出口不到300亿元（按格力报表披露全部出口业务249亿，按300亿算），考虑到有重复，销售收入（不含税）合计最多1200亿，与格力披露的报表1500亿，多出300亿元。1500亿和美的空调业务收入相当，在出口，国内，美的销售额都碾压的情况下，令人不解

利润：收入1200亿元，按照20%的净利润率，也才240亿元，若达到24年的320亿元，净利润率必须达到27%，已经超过美的、海尔的毛利率。

二、从损益表分析，也不支持格力披露的利润数据

2012年为界，格力市占率持续下滑（44%→25%-），美的市占率大幅上升（10%+→32%+），2012年前两者毛利率均为20%左右，理论分析2012年后美的毛利率应该甩开格力（美的国外毛利率比格力高5%左右，也佐证这一点）。但格力报表披露的国内毛利率比美的高10%以上（美的20%→25%，格力20%→35%），无法理解。

1、价格上，从2012年开始，格力美的终端价差呈现缩小趋势（奥维云网800元→不到500元），且美的渠道改革先于格力。美的应该高于并甩开格力毛利率

2、成本上，主要构成是压缩机、铜、制造成本，24年美的折旧40亿元，格力47亿元，考虑产能利用率美的优于格力；另外美的压缩机规模远大于格力，格力压缩机还大量外购海立（压缩机竞争力分析网页链接），成本上格力降速不可能优于美的

3、格力毛利率短期内迅速提高，11年18%，12年29%，13年36%，同期美的从19%到23%。考虑到格力百亿整数级的收入，甚是诡异

三.资产负债看，也不支持格力的利润数据

格力高息向银行负债超过700亿-900亿元，账面上披露有1500亿的定期存款不用（560亿定期存款，以及重分类到其他非流动资产的定存550亿，受限资金380亿，大概1500亿）

从报表分析， 格力从14年到24年，一共赚了2440亿利润，加上应付供应商的增加，及应收票据贴现，合计550多亿，以及占用经销商返利增加150亿。合计贡献经营现金流应该有3140亿。这十年，一共分红加回购，约1770亿（不含24年未分的180亿），购买固定资产等不到500亿，合计2370亿。两者相抵，应该剩下约800亿的现金流。不应该大规模有息借款才对，什么原因反而借了700亿呢，赚的钱中有1500亿元而不使用。

而且该操作都在格力母公司报表，排除个别子公司的影响

四，格力内控，领导人诚信不足以支撑严谨的披露

2012年十几万人（报表8万人），我没有一分银行借款，纳税200亿元（现金流量表有纳税支出金额，大家可以查）堂而皇之的信口扯谎，说明极不诚信。内部有纠错吗？我看见的是员工极力为她辩护，而不是客观的表述。

另外，格力由于股份质押和股权激励，必须要维持股价和分红，对利润和分红有底线要求（有承诺函）。

五、 总结，如果上述疑点成立，格力实际利润也就100多亿元，纸保不住火，特别是市占率节节下滑，新业务开拓不利的情况下，强行维持原来高利润和高分红，贷款只会持续上升，账面上不使用的定期只能继续增加（在货币资金科目，及其他非流动资产科目），

按照中国法律，报表数据虚假披露相关责任人，事务所责任人将面临刑事处罚，参考康美，会有10年以上刑期。

那么可否一直掩盖下去呢，很难，因为房地产周期过去，家电市场容量趋于稳定性，即使25%的毛利率，一定会吸引新进入者，拉低毛利率和净利率到制造业平均水平。$美的集团(SZ000333)$ $格力电器(SZ000651)$ $小米集团-W(01810)$