港股粉笔投资价值分析报告

$粉笔(02469)$

第一章 粉笔公司基本面分析

1.1 主营业务与收入结构分析

粉笔作为中国领先的非学历职业教育培训服务供应商，自2015年成立以来已构建起多元化的业务体系。其核心业务聚焦公务员考试培训，同时覆盖事业单位招聘、教师招聘、考研、财会、英语四六级、法考、建造等领域的招录和资格考试培训。2025年上半年财报显示，公司实现营收14.92亿元，其中培训服务收入占比达86.8%（12.95亿元），图书销售业务贡献13.2%（1.97亿元）。

收入结构呈现三大特征：

1. OMO融合模式成熟：线上业务通过直播/录播课程和AI题库实现低成本获客（月活用户930万），线下小班协议班提供高客单价服务（公考笔试班定价7000元以上），67.5%线下学员来自线上转化。2025年上半年小班培训课程收入10.325亿元，占培训业务收入的79.7%。

2. AI产品成为新增长点：2025年4月推出的AI刷题