双胞胎集团入主正邦科技：负债率腰斩，成本仍高，股价缩水九成
财迅通Pro
· 上海
江西老牌猪企正邦科技预计2025年上半年盈利1.9–2.1亿元，实现扭亏。三年前，公司因激进扩张、猪价暴跌，累计亏损348亿元，负债率一度高达148%，2023年进入破产重整。
生死转折的关键，是双胞胎集团联合信达等以43.4亿元入主。重整后，公司复产59个猪场、16个饲料厂，2024年饲料销量增94%，出栏生猪415万头；2025年上半年再出栏358万头，量价齐升，带动扭亏。
然而，盈利更多来自“输血”而非“造血”。当前生猪养殖进入“微利时代”，成本决定生死。行业龙头牧原5月完全成本已降至12.2元/公斤，并计划年底探至11元；温氏、新希望亦在12–12.9元区间。正邦3月育肥成本仍高达13.3元/公斤，劣势明显。
资本市场对此并不买账。正邦股价跌至2.85元，较高点25.98元缩水近九成，反映市场对其长期竞争力的疑虑。更严重的是，行业能繁母猪存栏仍高，PSY提升，产能过剩压力未解，新一轮猪价下行周期临近。
从行业整体来看，据农财宝典新牧网统计，2025年1月至5月期间，12家生猪养殖巨头的合计生猪销售量已超过6400万头，这一销量规模约占2024年全国生猪总出栏量的9%。
图片数据来源：新牧网
双胞胎的入主让正邦免于破产，却尚未破解成本困局。能否在巨头挤压与周期波动中真正“造血”，仍是未知数。