$江瀚新材(SH603281)$ 主业景气底部回升，公司业绩弹性大：近期受原材料涨价以及下游需求同比回暖，公司硅烷产品近期提价 20%-40%（25Q3 均价为1.5 万元/吨）。26 年主业产能持续释放达到 18.2 万吨，年内销量预计同比两位数增长。公
司作为全球功能性硅烷产能最大的企业，产品能够超额顺价，叠加产能释放，26 年主业有望量价齐升，业绩弹性大。半导体材料 27 年投产，国产替代空间广阔：公司 25 年 4 月规划投资 4.3 亿元，建设包括 5000 吨电子级正硅酸乙酯（TEOS）、1 万吨光纤级四氯化硅，预计于 27 年 10 月建成投产。TEOS 为半导体、分立器件、微机电系统（MEMS）制造所需的电子化学品。当前国内 TEOS 依赖进口，海外前四大厂商市场份额占比近 80%，日本地区市场份额约 28%。高纯度光纤级四氯化硅是生产光纤预制棒的主要原料，约占光纤
预制棒成本的 1/3。#公司积极接触下游光纤石英厂、国内头部存储企业，产业化落地有保障，未来贡献明确业绩增量。
公司底部业绩有韧性，向上弹性大；账上现金流充裕（货币资金+交易性金融资产合计 38.6
亿），历史上维持高分红（分红率约 60%)