金桥小虎
· 上海
$一拖股份(SH601038)$ 记录下这个位置，大概率是估值、库存、需求的多重底部；农机行业的特点，决定了龙头公司在产品力和渠道方面，能体现出一定的竞争优势，全球top1的约翰迪尔，也能进入工程机械的top 5，但工程机械的老大卡特，在2000年左右就早早的退出了农机市场。
1 估值：一拖当前120亿市值，每年产生10-12亿充足的经营性净现金流，极低的资本开支需求（每年1亿左右），新增资本开支还不及每年3+亿的折旧摊销；账上大概30亿+的净现金资产，大致估算下 企业价值EV/ 自由现金流 大约 8X-9X水平，还是算挺便宜的；
2 库存：24年下半年，因为补贴导向的变化，龙头公司大力对传统产品进行去库存，25年的压力会减轻很多；
3 需求：按道理这个行业的需求跟粮食价格相关，但补贴的力度和导向是对需求最直接的影响；当前粮食价格算底部企稳；国内农机的成长空间还是在长期被国外品牌占据的高端市场，看一拖和雷沃能否把握住这次关税的机会。农机行业的特点，高端市场非常吃产品力，对高效且低故障率的产品要求，下游大型农场对品牌选择上会非常慎重，行业内容易强者恒强；但当前国内玩家确实在这块有明显差距；
4 一拖这样的国企，看到不啥企业家精神和能力，但跟自己相比，也在管理和降本提效方面还是进步不少。。。