港股打新分析/@启四-可转债/20251009

轩竹生物-B (02575.HK)

一句话总结

轩竹生物-B 是典型的“机制 B + 中金护盘”项目，基本面一般但结构完美。
能打，而且值得打。

怎么看基本面

四环医药分拆出来的创新药平台，主攻消化系统、肿瘤、NASH 等领域。

公司唯一商业化产品是质子泵抑制剂 KBP-3571，收入规模小，竞争激烈，其他核心管线仍在临床阶段，短期看不到利润。
财务上仍处于高研发、高亏损状态，但背靠四环，资金续命能力尚可。故事有，但兑现周期长。
一句话总结：基本面谈不上稳健，但赛道够硬、故事够响。打新看故事，不看报表。

发行和基石情况

本次保荐人是 中金公司，往绩在机制 B 项目上维持了“零破发”纪录，信心强。
发行价定为 11.6 港元 一口价，采用 机制 B 发行，公配比例固定 10%，无回拨、无绿鞋、无稳价人。
公开发售仅约 9000 手，入场费 ≈ 5858 港元。公司仅引入 1 名基石投资者，占公开发售 9.8%。
整体结构轻、筹码少，加上机制 B 加持，短线博弈氛围较浓，应该还是会大涨。

中签率和筹码分布

孖展认购火爆，超购超过 3000 倍，一手中签率预计不足 1%。
乙头资金效率极低，几百万资金可能中不到一手，意义不大。

筹码集中、浮动盘轻，暗盘波动会较大。

操作建议

小资金（< 5 万港元）：现金打一手拼运气，当张彩票。 中等资金（5 – 20 万港元）：可融资打新，不中也就亏点手续费。 大资金（> 50 万港元）：乙头不建议，投入产出不匹配。可分账户打。

卖出策略

暗盘涨 30% 以上 → 卖出一半落袋； 暗盘涨 10–30% → 可留部分博首日； 暗盘破发 → 果断止损，不恋战； 首日高开 → 先减仓锁利； 首日低开 → 不硬抗。

$轩竹生物-B(02575)$