聊聊我对立讯**的最新看法（个人记录）跟踪复盘立讯**（2）

原创 实话实说178 2026年3月15日 00:07 山东

立讯投资笔记 2026-03-14**

纯粹个人投资记录，不构成任何投资建议。我就是个小散户，写下来为了自己复盘，万一有人看到，请独立思考。

一、这票是什么类型？市场在吵什么？

首先得定性，立讯**（002***）在我眼里是典型的成长股。靠技术吃饭，市场越做越大，业绩这些年一直稳定增长，不是那种跟着经济周期上蹿下跳的周期股，也不是那种稳如老狗只吃分红的价投标的。

那现在市场在吵啥呢？简单说就是“老业务见顶”和“新业务起飞”的 PK。

看空的哥们儿说：苹果手机还能涨到哪去？全球智能手机出货量花旗都预测下滑了，消费电子红利期过了。立讯**对苹果依赖那么重，肯定跟着喝西北风。再说，你汽车和AI业务吹得震天响，到底挣到钱没有？估值还这么高，悬。

看多的（比如我）觉得：消费电子是压舱石，不是天花板。你看苹果一发力AI手机，iPhone 17e和M4芯片的iPad/MacBook一出来，换机潮就在眼前。立讯从零部件到整机，是核心中的核心，这块现金流稳得很。最关键的，AI算力（通信业务）和汽车电子（莱尼）这两条“第二、第三增长曲线”，已经不只是故事，是开始有订单、有收入、有突破的“真家伙”了。管理层自己都说，AI算力业务像2016-2017年的消费电子，那会儿立讯刚起飞，你品品。

所以，市场现在就是“悲观者盯着过去，乐观者赌未来”。我站乐观这边，因为未来看得见摸得着了。

二、公司自己怎么样？

咱不整那些虚的，看几个实在的。

业绩是硬道理：2025年业绩预告已经出来了，净利润预计增长23.59%-28.59%，中值168.5亿。这还是在消费电子大盘没啥增长的情况下做到的，靠的就是汽车和通信业务在发力。

有钱是真回购：公司12月底公告要花10-20亿回购自己的股票，回购价上限86.60元。今年2月13号，已经真金白银买了近5个亿，买入价在50.14-50.91元之间。这啥概念？公司觉得50块这价格就是白捡，比你我都自信。这在A股里，绝对是良心管理层了。

客户给力是基石：苹果最新财报，iPhone收入增长23%，大中华区增长38%。你管这叫“苹果依赖症”？这叫“抱紧大腿”。客户吃肉，你跟着喝汤总有的。而且立讯已经不只是喝汤了，在AI手机的新品里，参与度更深，价值量更高。

新业务开始接单了：过年期间有个新闻，鸿富瀚签了个4.8亿的机器人订单，合作方之一是立讯的孙公司江西协讯。公告里白纸黑字写着，江西协讯的业务包括“机器人形态产品类的ODM业务”。这不是还在实验室里，是已经开始接单干活了！汽车那边收购的莱尼，券商研报都说已经扭亏，进入协同期。

小结一下：公司自己拿钱在50块买，业绩还在涨，新业务开始落地，大客户卖得也好。这就像一个三好学生，还自带奖学金。

三、资金面：到底是谁在买，谁在卖？

这波下跌，很多人以为是公司出问题了，我扒了扒数据，发现根本不是那么回事。这是典型的“被动基金砸盘，聪明钱抄底”。

谁在卖？主要是那些跟着指数走的被动ETF。2025年Q3和Q4，很多沪深300ETF因为成分股权重调整和申赎，被动减持了立讯。他们卖股票，不看公司好不好，只看指数怎么调。散户也跟着慌了，股东人数从42万又反弹到52万，说明很多人被洗出去了。

谁在买？是那些真正研究公司的主动管理基金！像兴全基金的乔迁（业绩很牛的那位），2025年Q4逆势加仓了406万股，立讯成了她第一大重仓股。睿远、兴全这些明星基金，Q3/Q4都是增持或者新进入前十大。

杠杆资金：融资余额从90多亿降到现在的66亿左右，该跑的都跑了，剩下的心态比较稳。

外资：香港中央结算（北向资金）持股比例从Q3的5.87%涨到Q4的7.25%，老外在咱们最悲观的时候，一直在默默吸筹。

★ 结论：这一轮下跌是被动基金和恐慌盘砸出来的黄金坑。真正的多头（主动基金、外资、公司自己）都在下面接着。筹码从散户手里，集中到了机构手里，这往往是上涨的前奏。

四、国内外大环境对它的影响（学着看点宏观）

这票还有个特点，对宏观环境特别敏感，因为它出海占比大（90%产品面向海外），外资持股也多。你可以把它想成一个“宏观放大器”。

★ 老外那边的钱袋子（中美利差）：这指标简单说就是美国国债利率减去咱们的。现在是多少？根据最新的数据，中美利差大约是 -2.46%。这是个啥水平？趴在地板上的水平。这意味着，如果老外那边的利率下来一点，或者咱们这边利率上去一点，利差一修复，外资就会回流，直接利好立讯的估值。我算了下，利差每修复0.5%，估值能多给4%-8%。

★ 咱们自己的钱袋子（M1-M2剪刀差）：这个指标看的是国内的钱活不活跃。现在是-3.1%，也是个低位。说明大家不愿意花钱，都存着。一旦这个剪刀差开始收窄，说明企业愿意投资了，经济有活力了，对制造业也是实打实的利好。这个指标动1%，估值跟着动5%-7%。

★ 双重保护：现在这两个指标都在历史低位。这就像弹簧被压到了最紧，往下没啥空间，一旦松手（宏观好转），弹起来的力度会很可观。我算了下，如果俩指标一起好转，估值能多给15%左右。

五、我算的这笔账（赚多少？亏多少？）

投资嘛，最核心就是算清楚，万一成了能赚多少，万一砸了能亏多少。我按2026年的业绩来算笔账（券商预期中值净利润大约217亿）。

我的理解：

现在股价49.33元，其实已经超过了乐观预期下的“双击价”。这说明市场不是傻，是在给“AI算力+汽车”的远期增长提前定价。就像当年买特斯拉，不是看它今年卖多少车，是看它未来能不能改变世界。

向下看：如果一切逻辑都证伪，股价跌回中性估值（37.2元），大概有25%的跌幅。如果遇到极端情况，业绩下滑且估值收缩，到25.3元，大概跌49%。但我觉得这概率很小。

向上看：如果业绩达到乐观预期（249亿），并且宏观因子修复，给30倍PE（51.3元），是现在的价格。如果再叠加2027年业绩（机构看270-280亿），股价看到70-80元，我觉得是大概率事件。

★ 风险收益比：以现在49元买入，向下极限可能亏25%（中性估值）到49%（极端情况），向上看1-2年到70-80元，潜在收益40%-60%。用亏25%的可能，去博赚60%的机会，我觉得这买卖划算。

六、技术面怎么样？

个股：股价从去年9月的27块涨到58块，现在在49块附近震荡，回踩了60日线。成交量比之前涨的时候缩了，说明抛压不大，在等方向。

板块：消费电子指数和它走得差不多，也是涨完一波高位横盘。

★ 信号：技术面没啥特别强的信号，就是“上涨中继，等待选择方向”的走势。我给3颗星★★★。

七、我的小九九计划和跟踪点

仓位计划（一股没有，现在怎么弄？）

现在（49.33元）：先打个底仓，计划总仓位的2%进去。

如果跌到45-50元：再加到4%。

如果真跌到40-45元（极端情况），再加到6%（这是我能给的极限仓位）。

★ 买入区间：

【45-55元】

。这个区间是公司回购价的上限附近，也是我觉得比较安全的地带。现在49.33元，正好在这个区间。

建仓步骤：

第一目标价：70元。等2025年报和2026一季报出来，验证AI和汽车业务高增长。

第二目标价：85元。等宏观指标（中美利差、剪刀差）开始好转，驱动估值提升。

止损价：40元。如果股价连续几天收盘跌破40元，而且公司基本面（比如苹果砍单、AI业务没进展）真的变坏了，那我得承认我看错了，坚决走人。如果只是大盘不好带的，我可能会扛一扛。

以后盯着啥？

3-4月：盯着苹果、华为有没有更多AI新品出来，看这股AI风能不能继续吹。

4月底（年报和一季报）：这是大考！主要看AI业务具体赚了多少钱，毛利率咋样，汽车业务有没有超预期。

每个月月初：看公司回购公告，回购还在不在继续，这是个定心丸。

季度末：看前十大股东，那些明星基金（兴全、睿远）还在不在，有没有跑路。

最后自己总结一下

说实话，写这篇笔记的时候，我心情还挺复杂的。一方面，看到公司自己掏50亿回购，看到那么多优秀的基金经理在默默买入，觉得这价格确实不贵。另一方面，也知道现在市场情绪很差，宏观环境也不好，啥时候涨真的不知道。

投资就是这样，大部分时间都在等待，只有少数时间在收获。现在买立讯

，就像在“悲观者的质疑声”和“乐观者的远期故事”之间，做一个选择。我选择相信那些用真金白银投票的人（公司自己、优秀基金经理、外资），相信AI和汽车这个大浪潮里，立讯

这艘大船不会缺席。

哪怕现在买了还跌，只要逻辑没变，我就能安心拿着，就当是把钱存到了这家公司，等风来。如果市场真疯了，把它炒成妖股，那我也没办法，市场永远是对的，我只能顺应它。告诫自己现在的想法，万一正确了呢？

（纯个人复盘记录，不推荐！记录自己的认知，回头看看正确率如何，精进自己的体系。）