十年一梦，又上悬崖——写在小盘股疯狂之际

一、市场正在重复同一出闹剧。

我们先看8 月 15 日收盘，这一组数字：

万得微盘股指数年内涨幅 55.7%，过去 11 个月涨幅 124%；

上证 50、沪深 300 同期仅涨 5.5%、6.8%，估值却不到前者十分之一；

中证 2000 日成交额 7000 亿元——已相当于 2015 年 6 月创业板指巅峰时的水平。

十年前，“看基本面就输在起跑线上”的段子在营业部里此起彼伏；十年后，一句“怕高都是苦命人”成了新的咒语。口号换了，剧本没变：资金抱团—估值上天—情绪癫狂—雪崩收割。

二、估值、盈利、流动性的三重背离。

1. 估值：

上证 50 市盈率 11.5 倍，中证 2000 高达 148 倍，微盘股整体亏损。

2. 盈利：

上证 50、沪深 300 的 ROE 仍维持在 10% 左右；而中证 2000 仅 1.6%，分红率 0.77%，不够覆盖隔夜拆借成本。

3. 流动性：

中证 2000 日成交 700