从一份被拒绝的临时提案说起……

青农商行晚间公告称：董事会决定不将“三季度业绩分红”临时提案提交股东大会。理由是不符合的深交所的有关规定。

我们看到，这个提案虽然有利于资金形成青农商行高股息预期，但是对公司执行的确有一定难度！

首先，青农商行三季报是业绩最高点，三季度如果分红了，年度怎么办？如果年度不分，是不是又让人觉得分红不稳定？

其次，三季度是各银行用款高峰，三季报分红，12月份到账，正是用钱布局来年开门红之际，这时候分出去10亿，不利于公司基本面。

再次，公司2024年分红率已经提高，2025年面临可转债转股，预计分红率本身也会提高，三季度分红也没有必要。

所以这次分红动议失败，也正常。不过，这一行动并非没有意义，我们可以看到五个方面的积极意义：

一：中小股东开始“上桌”

过去，银行股东结构常被简化为“国家队+险资+AMC”的铁三角，中小股东只是一串代码。此次3%的联合提案，首次让市场看到：私募、牛散、员工持股计划已能合纵连横，形成足以启动提案权的“耐心资本”。他们不是来打短差，而是来“上桌”治理——这正是成熟市场的标志。

二：分红率提升已是明牌

银行股分红率的提升，管理层、国资股东、监管已达成默契，只是节奏问题。中小股东把“底牌”提前亮出来，等于逼出了管理层的口供。对于银行这种高杠杆、高ROE但低估值的行业，每提高10个BP的分红率，理论上可带来1.5%左右的股息率提升，直接对标10年期国债收益率，长线资金很难不动心。

三：可转债“债转股”的加速器

青农商行目前仍有约50亿元可转债未转股，目前股价离转股价高，公司比谁都清楚：只有把股价做上去，才能避免到期还钱、补充核心一级资本的硬着陆。提高分红→提升股息率→吸引长期资金→抬升股价→触发转股，这一条链路上，分红是最便宜、最合规的“股价催化剂”。中小股东替公司把话挑明：别等了，现在就干！

四：国资股东与市场资金的利益共振

在很多人眼里，国资大股东似乎天然抵触高分红——“要留钱发展”。但别忘了，地方财政同样嗷嗷待哺：卖地收入下滑后，上市银行分红已成为不少地方国资平台的“现金流支柱”。中小股东把“提高分红”喊得震天响，反而给了国资一个向市场要价的理由：不是我不想分，是小股东逼我分。于是，分红率提升从“内部博弈”升级为“共同诉求”，阻力瞬间变小。

五：银行股的“价值发现”临界点

目前，银行板块PB仅0.65倍，股息率却普遍超过4%。当十年期国债收益率跌破2%，银行理财收益跌到2%，4%的可持续股息就像一盏探照灯，把庞大的“类债券资金”全部吸引过来。私募、险资、社保、年金甚至部分QFII正在用仓位投票：银行股不是“价值陷阱”，而是“高息期权”。

虽然是一份被拒绝的提案，但是其依旧有很大意义：

1.治理结构：中小股东不再沉默，耐心资本持续进场；

2.分红水平：从30%向40%甚至50%迈进，股息率继续领跑全市场；

3.资本补充：高分红抬升股价，可转债顺利转股，内生资本循环打通；

4.估值修复：ROE稳、不良降、股息升，PB回到0.8～1.0倍并非奢望。

所以，当下每一次“被拒绝”的分红提案，都可能是下一次“超预期”分红公告的预演。风起于青萍之末，浪成于微澜之间。当耐心资本普遍进入银行股，银行股的“价值发现”便不再是口号，而是可以计量的复利。别忘了，市场最终奖励的，永远是那些最早相信常识并愿意等待的人。

@今日话题 @雪球创作者中心 #今日话题# #近十年新高！沪指突破3731点！# #CPO延续强势，中际旭创再创新高# @摸索fhy @夏至1987 @邢台草帽 @否极泰董宝珍 $银行(BK0055)$ $保险(BK0056)$ $证券(BK0057)$