3300万港元撬动16万亿市场？飞扬集团（01901.HK）的RWA叙事值得细品
在港股市场整体寻找新叙事的当下，飞扬集团（01901.HK）最近两天的动作格外值得注意。7月29日折让19.6%配股募资3300万港元，all in RWA和数字科技；7月30日立马站上RWA全球产业联盟大会讲台，把“三权合一”的文旅数字化方案摆上台面。
作为中国内地旅行社首家港股主板公司，飞扬这步棋踩在了两个关键点上：一是香港正在全力打造国际虚拟资产中心，政策红利肉眼可见；二是据波士顿咨询预测，RWA市场2030年将达到16万亿美元规模，文旅资产数字化还是块没被充分挖掘的金矿。今天就从政策窗口、业务落地、估值重构三个维度，聊聊这家公司的未来大机会。
一、香港政策红利“接得住”：合规优势的护城河
懂港股的都知道，在香港做创新业务，“合规”两个字比什么都重要。飞扬这次转型最聪明的地方，就是把自己的布局死死嵌在香港的政策框架里。
香港金管局推的RWA沙盒试点、证监会完善的VATP发牌制度，还有政府自己发的代币化绿色债券，这一套组合拳下来，等于给合规玩家铺了条快车道。飞扬作为港股上市公司，天然具备监管理解和国际资本对接的优势——这可不是随便一家科技公司能比的。打个比方，别的公司还在纠结“能不能做”，飞扬已经在琢磨“怎么合规地做得更大”。
从资金用途看，3300万港元要花在技术人才引进、核心产品研发和商业模式验证上。对于市值2.28亿港元的公司来说，这笔钱占比不算小，但花得很有章法。区块链搞模块化开发、AI专攻细分场景，这种“轻资产快跑”的路数，特别适合资源有限的上市公司。毕竟在香港，烧钱换规模的时代早就过去了，能在合规框架内做出实效，才是打动资本的硬通货。
更关键的是，香港的VATP发牌制度已经明确，这意味着飞扬如果未来要做数字资产交易平台，合规成本能降到最低。看看港股那些拿到虚拟资产牌照的公司估值溢价，就知道这个先发优势有多值钱。
二、从“卖旅游产品”到“运营数字资产”：“三权合一”撕开业绩增长口
光有政策还不够，得有能落地的业务。飞扬在RWA大会上抛出的“全球穆斯林·美丽中国行”项目，其实是个很好的观察窗口。
这个由阿联酋持牌交易所Minax发行管理的产品，本质是把文旅服务拆成了“消费权益+资产权益+社交权益”的数字凭证。游客买的不只是机票酒店，还能通过数字资产享受二次交易、权益兑换这些增值服务。这种模式一下子就把传统旅游的“一次性收入”变成了“持续性价值”——用户粘性上来了，复购率和客单价自然有想象空间。
从财务角度看，这步转型能解决传统旅行社两个老大难问题：一是资产流动性差，景区、酒店这些重资产想变现很难，数字化后能拆成小份吸引更多投资者；二是客户生命周期短，通过数字资产把游客变成“生态参与者”，收入结构里就多了资产运营、交易服务费这些增量。波士顿咨询测算RWA能降低30%以上的交易成本，这直接就能转化成利润率的提升。
更值得关注的是飞扬的战略定力。李杰明在会上强调“数字化是赋能而非目的”，这话其实很有分量。说明公司没打算脱离主业玩概念，而是要通过RWA把旅游服务做得更透。现在文旅行业都在喊转型，但大多停留在线上预订这类表层，飞扬这种往资产端、权益端深扎的，反而可能走出差异化。
三、估值逻辑颠覆：从“传统PE”到“生态价值”的跃迁机会
港股市场最近有个很明显的趋势：对科技股的估值分化越来越大，但只要能证明自己在新兴赛道的竞争力，资金一点都不吝啬。飞扬当前的估值，其实还没有充分反映出数字化转型的潜力。
现在公司市值2.28亿港元，对应的PE如果按传统旅行社算，可能不算低，但要是切换到“RWA+文旅”的赛道，就完全是另一回事了。看看港股那些沾边区块链、数字资产的公司，只要有清晰的场景落地，PS（市销率）给到5倍以上很常见，而飞扬目前的PS还不到1倍。
市场担心的无非两点：一是资金能不能用在刀刃上，二是转型能不能出实效。但从配股方案看，19.6%的折让不算离谱，既能快速拿到钱，又给新投资者留了空间。正如港股分析师所说，这种务实的融资方式，反而可能吸引长期资金——毕竟16万亿美元的市场摆在那，早点上车总比追高强。
长远看，飞扬的估值锚点可能会从“营收规模”转向“生态网络价值”。当越来越多的文旅资产上链，用户通过数字权益在生态里流转，公司的价值就不是简单的利润能衡量的。就像当年电商从“卖货”转向“平台”，估值逻辑一变，市值空间就彻底打开了。
在全球资产数字化的浪潮里，飞扬集团这种有主业根基、懂合规玩法、敢啃硬骨头的公司，其实是被低估的潜力股。3300万港元的募资只是个起点，接下来要看技术团队搭建、项目落地进度这些细节。但至少现在，它已经站在了政策风口和市场需求的交叉点上。
对于投资者来说，港股的机会往往藏在这种“小而美”的转型里。当市场还在纠结短期股价波动时，那些能看清RWA对文旅行业重构价值的，或许已经在悄悄布局了。毕竟，能在正确的赛道上迈出扎实的第一步，本身就值得高看一眼。