兖矿能源公告，预计上半年归母净利润约46.5亿元，同比大幅下降38%左右。

环比看，一季度归母净利润27.10亿元，二季度19.4亿元，环比下降约28.4%，行业周期性下行的影响在二季度进一步加深。

7月开始，反内卷+迎峰度夏，煤价底部已现，并打开涨价想象空间，公司综合长协煤占比仅在30%左右，国内外煤价上行时期可充分受益，据测算，秦港动力煤价格中枢每上涨100元/吨，公司业绩有望增厚约53亿元。

公司于7月将山东能源集团西北矿业的财务报表纳入合并范围，Q3开始贡献业绩增量，当前时点攻防兼备。

重要的是，煤炭股具有红利逻辑，煤价底部探明后，市场可以给予稳定的估值了。

公司2021年制定5-10年原煤产量达到3亿吨的目标，相较2024年原煤产量1.7亿吨增长超70%。

1）内生：2025年新建矿井投产+存量矿井产能爬坡预计合计贡献约1500万吨增量，远期仍有合计3800万吨拟在建项目陆续建设；

2）外延