周末研究了一下会稽山。公司的气泡黄酒的热度爆了，市值涨了，但业绩却拖后腿了。

根据半年报，公司上半年实现营业收入8.17亿元，同比增长11.03%。实现归母净利润9387.71万元，同比增长3.41%。

对比一季度，公司一季度营业收入为4.81亿元，同比增长10.10%；归母净利润为9374.32万元，同比增长1.70%。这意味着，二季度的营收约3.36亿元，同比增加12.4%；但归母净利润仅13.4万元。

会稽山对于气泡黄酒的热卖，感到很自豪，在半年报中特别提到：“探索了年轻消费群体的流量密码，逐步改变了人们对黄酒的传统印象。”

5月25日，会稽山品牌在抖音平台开启直播活动，请来吴彦祖与白冰联合带货，气泡黄酒实现销售额破1000万元，直播间观众超万人，超额完成原计划三倍备货的目标，直播当日即宣布预售开启。

活动第二天，会稽山股价再度涨停，市值一跃超过古越龙山。

遗憾的是，这样的销售热度，并没有给业绩带来大的突破。

从半年报的数据来看，上半年主要收入来自中高端黄酒，销售收入为5.21亿元，占营收的比重为63.7%；普通黄酒的收入为1.95亿元，营收占比为23.9%；其他酒的收入为0.7亿元，营收占比仅8.6%。

可见，气泡黄酒对于上半年营收贡献有限。

与此同时，费用成本还增长了。根据半年报，会稽山上半年销售费用为2.15亿元，同比增长 53.69%，占总营收的比重为26.3%，半年多花了7500多万元。

按照当前10%出头的营收涨幅、15%的扣非净利润增长，酒类公司的估值一般在二三十倍，但会稽山的估值超过了50倍。

$会稽山(SH601579)$ $古越龙山(SH600059)$ $贵州茅台(SH600519)$