心忧炭贱愿天寒，低到尘埃里的煤炭股还能逆袭吗？
近期煤价下跌，暖冬是主因。今年有一个闰6月，农历日比公历日多19天，目前农历仍处在10月份，冬日的到来比更晚一些。11月下旬以来，最高气温高于过去5年的平均水平，天气偏暖使得电厂日耗偏低，采购节奏放缓。
近期寒潮影响，中东部地区降温10~20度，但降温后很快回温，未来三五天回温速度较快。
需求偏弱+港口高库存，囤货的贸易商着急出货，负面情绪被放大，很难靠一波冷空气稳住，仍存在跌价压力。
供给边际增加也一定程度影响了煤价，鄂尔多斯核增审批加速，11月以来相继公告6座核增煤矿，产能从3700万吨合计核增到6100万吨。不过这并非普遍现象，山西与陕西的产量依旧维持在相对偏低的水平。
短期信息虽然紊乱，但是，中长期的供给收缩是明确的。
11~12月进口煤量偏少，未出现明显增加；
国内供给面临收缩，1月份后收缩规模预计在5000~1亿吨左右；
2月份后煤炭安全生产条例执行，进一步压缩中小矿井产能。
明年煤炭股的利好逻辑，有以下几点：
1）2025年以来煤炭涨幅不高，机构持仓较低，当前位置跌无可跌；
2）近两周煤炭价格大幅回落，股票调整已差不多；
3）2026年价格中枢比2025年高，盈利改善的确定性更强。
整体上，对2026年维度的基本面和交易面持乐观预期。
中长期配置角度看，中国神华、中煤能源、新集能源等央企标的估值不贵，分红具有确定性。
中国神华2026年注入集团资产并表后，产能总规模预计增加1亿吨，盈利规模将从现在的500亿稳定在600亿以上；延续70%的高分红比例，当前不到8000亿的市值，股息率在5%以上。
中煤能源、新集能源等开支结束后，会逐步进入分红提升序列。国资委要求央企带头反内卷，这些公司盈利确定性强，分红吸引力足，适合资金久期较长的投资者配置，当前位置非常合适。
兖矿能源2026年将集团西北矿业并表，预计迎来盈利释放；
华阳股份年产200吨高性能碳纤维项目投产，适用于航空航天、高端装备制造等多个领域。伴随价格回升，业绩弹性大，具备阿尔法和贝塔共振属性；
此外，山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、兰花科创、广汇能源等公司盈利弹性不低，煤价上涨100元对盈利的提振非常明显。
炼焦煤，2025年三季度以来，公司普遍盈利基本处于盈亏平衡线，个别公司出现亏损。
四季度价格反弹，当下现货价格回调不会回到1200-1300元的低位，将维持相对高位，意味着2026年炼焦煤公司业绩会迎来明显好转，这块可以关注潞安环能、平煤股份、淮北矿业、恒源煤电等。