公子豹
· 浙江
有色之后，化工也迎来了史诗级周期，核心是供给见顶、反内卷、机构配置启动三大拐点共振。
2025年下半年，化工多数子行业新增产能落地或增速骤降，固投与在建工程进入尾声，行业底部明确显现。
反内卷直击痛点，大幅缩短行业扭亏周期，提前激活行情。
7月中央财经会议后，保险等资金加速配置化工ETF，叠加板块机构持仓处于历史低位，配置行情快速启动且持续至今。
化工核心关注要点是供给、供给、还是供给！
2021年9月行业见顶后，化工经历了史无前例的大扩产，龙头产能翻倍屡见不鲜。当前及未来，约束供给是行情的核心要点。
过往产能出清失效，龙头互卷、内耗严重。若无反内卷，光伏困境或会扩散至整个中游行业。
反内卷是最优解，标志行业从“抢份额”向“要利润”的历史性拐点。
供给定行业拐点，需求定行情高度——需求爆发具有瞬时性、随机性，当前核心盯紧供给拐点与政策变化，需求仅用于规避下滑板块（如地产链）、优选稳健赛道（如纺服链）。
反内卷是行情锚点，政策优先影响产品丰富、体量大的炼化、煤化工龙头，其赔率与胜率双高，成为市场首选。
聚酯、氨纶脱颖而出，源于高盈利弹性、高集中度、民企占比高、开工率高等特质。
以聚酯为例，龙头PTA+涤纶长丝达双千万吨体量，价格每涨100元，含税毛利增10亿元，弹性惊人。
反内卷确立行业拐点，双碳政策彻底终结高盈利后无节制扩产的旧模式，未来化工能耗将，对标制冷剂、电解铝的配额管理，高盈利、高估值成新常态。
股价可参照2016-2024年煤炭走势，演绎估值修复→盈利修复→盈利爆发→高分红→估值再提升的路径。