从「高股息」到「乳蛋白科技」：飞鹤的估值底牌与星辰大海

在港股消费板块里，中国飞鹤大概是很容易被标签化的一只股票。

提起它，市场第一反应总是“婴配粉龙头”。在恒生指数承压、消费板块整体走势低迷的当下，市场对公司基本面做了悲观的线性外推，估值也随之压到了极为保守的水平。

但投资的魅力，就是藏在“共识”之外，集体悲观往往是拐点将至的信号。如果细读公司刚发布的2025年财报、梳理近年的战略布局，就会发现我们陷入了惯性误区：如今的飞鹤，早就不是局限于婴幼儿领域的传统乳企。

简单说吧，公司不仅拓展了全生命周期功能营养业务，海外布局进入收获期，更在酝酿一场由“乳蛋白鲜萃提取科技”驱动的蝶变，业绩筑底回升的信号已在细节中悄然释放，而这被市场忽略了。

那么问题来了，飞鹤会不会是今年港股市场的一匹黑马？

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业绩拐点的信号已现

2025年，飞鹤实现营收181.1亿元，归母净利润19.4亿元。全年毛利率为65.0%（其中下半年毛利率68.5%，环比提升7个点）。

截至2025