2026年战争金属-钨业发展前景及龙头公司

2026年战争金属-钨业发展核心前景为三重驱动，景气上行：

1、供给端：刚性收缩，缺口扩大
1）开采配额严控：2025首批钨精矿指标同比-6.45%，2026延续总量收紧，合法增量近乎为零；环保督察趋严，中小矿山加速出清，行业CR3/CR5进一步提升；

2）资源品位下滑+海外增量不足：国内钨矿平均品位降至0.28%，开采成本上行；海外新矿投产周期5年以上，远水难解近渴，全球供应增量受限；

3）2026供给预判：全球钨金属供应缺口1.5-2.0万金属吨，钨精矿价格中枢38-45万元/吨，地缘冲突加剧或超预期，高位震荡、回调空间有限。

2、需求端：军工+新能源双轮驱动
1）军工刚需（战争属性爆发）：钨是穿甲弹、导弹战斗部、火炮身管、战机发动机叶片的核心材料，不可替代性强；地缘冲突常态化，各国加码国防预算与战略储备，军工订单排期至2026年，交付周期缩短，军工用钨需求增速15%+；
2）新能源爆发（民用增量引擎）：光伏钨丝（N型硅片薄片化驱动）2026年渗透率预计50%-60%+，需求量突破1.2万金属吨，较2023年增长超300%；核聚变、半导体/AI（高纯钨靶、PCB微型钻针）等领域需求持续扩容，对高纯度、高性能钨材需求激增，溢价能力强；
3）传统升级（基本盘支撑）：超细/纳米级碳化钨、梯度结构材料加速替代，适配汽车轻量化、精密加工、半导体封装；高端硬质合金年均增速12%+，支撑需求基本盘。

3、政策端：战略护航，定价权强化
1）出口管制加码：仅15家企业获钨品出口资格，避免低价外流，保障国内供应链安全；两用物项出口管制升级，进一步强化国内企业定价权；
2）战略储备提速：中美欧均将钨列为关键战略性矿产，纷纷加大收储备货力度，推动钨价中枢持续抬升。

4、全产业链龙头（资源+技术+军工+新能源协同，首选标的为厦门钨业，全球钨业龙头，军民协同标杆，核心优势包括：
1）资源壁垒：手握全国30%钨资源（约200万吨金属量），大湖塘钨矿（全球最大单体白钨矿，三氧化钨储量122万吨）2026年下半年投产，权益产能约2万吨/年，自给率从25%升至60%-70%，成本大幅下降；
2）技术与产能：光伏钨丝全球市占率80%+，2026年产能预计超1800亿米/年，深度绑定隆基、TCL中环；硬质合金、稀土永磁、锂电材料协同发展，业绩弹性大；
3）军工属性：军工订单稳定，导弹、战机、舰船用钨基材料供应商，军民协同优势显著；
4）业绩弹性：钨价每涨1万元/吨，净利润增厚1.2-2亿元；2026年预计归母净利润基准为22-25亿元，乐观为30-35亿元；
5）2026年目标价：基准55-62元（PE≈28-32倍），乐观80-100元（需钨价超预期+大湖塘矿满产提速）。

综上所述，由于供给刚性+军工/新能源双爆发+战略储备加码，2026年钨业进入高景气上行周期，价格中枢上移；龙头优先看全产业链资源技术双壁垒与军工订单弹性，投资者可以重点布局厦门钨业、中钨高新，关注翔鹭钨业、章源钨业。$厦门钨业(SH600549)$