【每日读一篇年报】 $首创环保(SH600008)$ 谨慎
1，看盈利能力和分红，公司展现出稳健的特征：
1）盈利好：20年之后收入站稳200亿，扣非净利润都是超过10亿的，比20年之前的年份有明显提升。
2）当前市值与历史股价对比：截至2025年11月28日，公司市值为221.7亿元。从历史数据看，经前复权后，其股价在2007年牛市期间曾超过8元，在2015年牛市期间曾超过6元，而当前股价为3.02元。
3）分红情况：2020年至2024年，五年每股累计分红0.57元，折算年均每股分红为0.114元。以当前3.02元股价计算，对应的股息率约为3.77%。值得注意的是，分红是在持续增长的。
4）公司主营水务环保，符合国家产业发展导向。看业务分布，华东占比明显高于其他区域，在其他区域可能存在业务拓展空间。
2，但是，但是，但是：重资产，2024年的总资产周转率只有0.18。
3，所以要继续看资产质量，2024年底的1111亿总资产包含157亿应收和465亿的无形资产，而无形资产的大头是特许经营权。对应的是年度200.5亿的营收。
4，流动性：公司2024年底资产负债率为64%。其债务结构中有息负债（短期借款、长期借款、债券等）合计超500亿。相比之下，其账上的货币资金及一年内到期的非流动资产总计约68亿元。需要重点关注潜在流动性风险。
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